建材、建筑及基建公募REITS周报:地产政策有望进一步发力 关注火电建设主题机会

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孙伟风/冯孟乾 日期:2022-09-12

本周观点更新:

    地产政策有望进一步加码,玻璃供给收缩节奏再度加快:随着“因城施策”向“一城一策”调整,地方政府获得了更大的调控自主权。若后续出现高能级城市政策的持续放松,将进一步提振市场信心,从而助力市场企稳,则有望带来消费建材等地产链相关板块的估值修复机会。“保交付”持续发力,郑州市要求10 月6 日前,全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工,并出台具体指导措施,利好玻璃需求。而在供给端,受8 月上旬的阶段性价格上涨行情影响下,玻璃产线冷修及转产节奏有所放缓。但自8 月下旬开始,随着厂家重新累库,玻璃冷修节奏再度加快,收缩预期将逐渐落地。我们持续推荐玻璃板块及旗滨集团。

    基建配套资金毋须过度担心,“稳增长”主线机会仍在:2022 年8 月社融新增2.43万亿元,其中政府部门净融资同比少增6693 亿元,为主要拖累项。主要由于今年政府债券发行节奏整体前置,从7 月份开始政府债券融资开始放缓。随着8月国常会要求将5000 亿元专项债结存限额在10 月底前发行完毕,同时考虑到央行追加3000 亿元以上金融工具额度,基建配套融资需求预计仍将保持旺盛。

    持续推荐“稳增长”相关板块,首推建筑央企,包括中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁等。随着需求季节性转暖,水泥消费有望出现边际改善,并在基建需求拉升的预期下,或出现阶段性博弈机会。

    关注火电建设及火电灵活性改造主题投资机会:根据电力规划设计总院2022.7.30发布的《中国电力发展报告2022》预计,未来三年中国电力需求仍保持刚性增长,年均增速5%左右,保障电力供应安全成为首要任务。而火电作为我国第一主体电源,或将迎来批复和建设的加速。22H1 全国火电投资同比+71%,随着后期火电审批放开,有望带来火电建设及火电灵活性改造需求。中国能建在火电建设领域代表着世界最高水平,竞争优势明显,国内市占率接近60%,将充分受益于下游需求的释放,是火电建设核心标的之一。此外公司积极投身新能源建设和运营,具备长期成长属性。

    本周市场表现及高频数据跟踪:市场表现:本周中信建材指数+2.82%,其中玻璃指数涨幅最大(+6.54%)、其他装饰材料指数涨幅最小(+0.99%);本周中信建筑指数+4.07%,其中专业工程及其他指数板块涨幅最大(+6.06%)、建筑装修Ⅱ指数板块涨幅最小(+1.56%);本周基建公募REITs 板块平均涨跌幅为+0.91%(算术平均),其中中金普洛斯REIT 涨幅最大(+4.86%),华夏越秀高速REIT 跌幅最大(-1.26%)。

    高频数据(9.2-9.9):水泥:PO42.5 水泥均价为461 元/吨,环比+0.42%;本周水泥库容比67.75%,本周水泥库环比+1.75pcts。玻璃:本周现货价格1684 元/吨,环比-1.00%;玻璃库存7469.5 万重箱,环比+3.35%。3.2mm 光伏玻璃平均价为26.50元/平米,环比-3.64%;2mm 光伏玻璃平均价为20.00 元/平米,环比-5.44%;玻纤:

    本周缠绕直接纱价格5,150 元/吨,环比-10.43%;G75 电子纱价7,550 元/吨,环比-18.38%。

    投资建议:建筑建材优选组合:华铁应急(14XPE,看好设备租赁赛道)、鲁阳节能(21XPE,要约收购落地,打开成长天花板)、中国电建(0.9XPB,关注绿电运营投资机会)、旗滨集团(10XPE,浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性)、中国建筑(0.6XPB,看好建筑及地产业务逆势扩张)。注:估值均为光大建筑建材团队22 年预测数据。

    风险分析:基建投资不及预期;地产投资大幅下滑;原燃料价格上涨;疫情反复。