玻纤周跟踪:粗纱价格延续回落 电子布价格本周较多调整

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/武慧东 日期:2022-09-12

  粗纱价格延续承压,价格压力有望于22h2消化。玻纤粗纱价格本周周环比延续回落,整体成交仍偏淡,国内需求有所恢复但仍疲弱,行业库存料处于历史偏高位置。供给规划方面本周无变化,22/08末国内玻纤在产产能672万吨。需求方面需重点关注内需恢复节奏,同时关注出口景气度、风电及新能源汽车渗透率提升,料22年有弹性,长期有成长。我们判断供给对行业景气冲击相对有限,同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力22h2或有机会逐步被消化,看好玻纤行业后续周期波动趋于弱化,密切关注:1)国内需求恢复节奏、2)能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动等。

      电子纱、电子布价格本周周环比较多回落。本周电子纱、电子布价格较多回落,供给阶段有增量,需求偏疲弱,总体价格处于底部区域,我们认为现阶段有较好成本支撑,关注后续CCL、PCB开工回升节奏。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张,份额稳步提升;宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队),逐步实现高端电子纱自供,关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

      板块配置有性价比,重点关注中材科技、中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间(主要上市传统玻纤企业22年PE在10x-12x左右),中长期配置性价比较好。我们判断后续粗纱周期波动或趋于弱化。建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜延续高成长、同时玻纤业务实力强/有变化的中材科技,同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石;此外亦建议重点关注长海股份(与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速)、山东玻纤(二线优质玻纤企业,有较好成长弹性)、宏和科技(与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益)。

      风险提示:玻纤新增产能投放超预期,新产能规划超预期,下游需求低于预期(风电、汽车、电子等)。