东吴证券环保行业2022年中报总结:中期业绩承压 关注再生资源优质成长性赛道
2022年上半年环保行业收入维持增长,业绩承压。2022H1环保行业实现营业收入2892.89亿元,同比增长18.15%;2022H1行业实现归母净利润194.87亿元,同比下滑14.55%。
再生资源业绩亮眼成长性突出。2022年上半年,再生资源营收/归母净利润同比增长44%/17%,动力电池再生利用、再生塑料、金属危废资源化、酒糟资源化、再生油等细分赛道在双碳背景下,成长性突出,收入利润双增。
2022上半年行业利润率下滑。2022H1环保行业毛利率为20.64 %(同比-3.05pct),行业净利率为6.74%(同比-2.58pct)。
经营性净现金流持续好转,净现比提升。2022H1环保行业经营性净现金流147.27亿元,同比增加38.52%。2022H1环保行业净现比达到0.76,去年同期为0.47。
天然气:天然气价值中枢提升,把握能源核心资产价值,重点推荐【天壕环境】【九丰能源】
垃圾焚烧:运营稳健增长&建造下滑,新赛道拓展加速,重点推荐【伟明环保】
环卫:环服市场化进程回暖,新能源装备渗透提升成本承压,重点推荐【宇通重工】
环保设备:光伏环保设备受益下游扩产订单充裕,利润率大幅回升,重点推荐【仕净科技】
危废:受疫情&金属价格波动影响业绩下滑,期间费用率稳降,重点推荐【高能环境】
再生资源:业绩同增46.56%,碳中和背景下成长性凸显锂电回收:产能快速扩张&渠道积极布局,2022H1单位盈利上行,重点推荐【天奇股份】
再生塑料:rPET产能布局加速,核心技术供应商受益订单高增,重点推荐【三联虹普】【英科再生】
再生油:生物柴油量价齐升&业绩高增,建议关注【卓越新能】【嘉澳环保】【山高环能】
酒糟资源化:产能扩张在即&产品连续提价,浓香酒糟饲料项目落地品类扩张,重点推荐【路德环境】
水务:优质运营资产稳健成长,利润率稳定,重点推荐【洪城环境】
风险提示
政策推广不及预期:
政策推广执行过程中面临不确定的风险,可能导致政策执行效果不及预期
融资环境改善不及预期:
融资环境虽有改善,但与国内总体经济情况、宏观调控、外围市场变化息息相关,可能导致融资环境改善不及预期
财政支出低于预期:
财政支出受国家宏观调控影响,存在变化的可能,且不同地方政府财政情况不同,可能导致财政支出实际执行效果不及预期
行业竞争加剧:
环保燃气行业市场参与者众多,竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化,企业实力增强,行业竞争加剧