中微公司(688012):刻蚀设备高速增长 薄膜设备稳步推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/舒迪/陈豪杰 日期:2022-09-09

  本报告导读:

      公司刻蚀设备优势明显,同时积极推进MOCVD设备和薄膜沉积设备,订单高速增长,业绩有望持续高增。

      投资要点:

      维持增持” 评级,上调目标价164 元。公司刻蚀设备加速增长,薄膜沉积设备稳步推进,业绩进入增长快车道,上调其2022-2024 年EPS 为1.78/2.34/2.97 元(原预测2022-2023 年为1.75/2.11 元)。考虑ICP 双机台优势明显,国内产线渗透加速推进,给予其2023 年70 倍PE,目标价164 元。

      在手订单充足,ICP 加速上量。1H22 营收19.72 亿元,YoY+47.30%,扣非归母净利润4.41 亿元,YoY+615.26%。毛利率45.36%,同比增长3.03pcts,主要系刻蚀设备毛利率的提高。ICP 收入 4.13 亿元,同比+414.1%,CCP 收入8.86 亿元,,在主要客户中市占率达到30%以上。截至22 年6 月,共计新签订单30.57 亿元,同比增长61.83%,下半年业绩有望维持高增。

      CCP新型号持续开发, ICP双台优势显著,公司刻蚀设备业绩高速增长。开发新型CCP,涵盖5nm 以下逻辑芯片和200 层以上3D NAND存储芯片。开发新型ICP,涵盖7nm 及以下的逻辑、17nm 及以下的DRAM 和3D NAND 存储,优化开发双台ICP 刻蚀设备。

      Mini LED用MOCVD设备陆续放量,薄膜沉积设备验证稳步推进。

      公司积极开发针对Mini LED 和Micro LED 的uniMAX 设备,相关LPCVD 等薄膜沉积设备进入量产验证阶段,EPI 设备进入样机的制造和调试阶段。

      风险提示:下游晶圆产能扩充不及预期;新品研发和产业化不及预期。