航空新材料行业2022年中报总结：虽遇挑战 无惧前行

　　投资策略：在年初发布的2022年年度策略《稳增长中寻找真成长》中，我们提出板块间分化、板块内个股分化可能会成为今年投资市场的主要风格，从航空新材料板块来看，不同于之前整体表现亮眼，“分化”在近期披露的上市公司半年报业绩和股价层面体现的愈发淋漓尽致。其中既有市场风格转换、原材料成本冲击等外部原因，也包括了公司产品结构调整、自身经营管理差异等内部原因，因此个股的研究和选择至关重要。近期国内疫情频发，内部经济稳增长压力不减，海外能源危机背景下，总量政策收缩态势不减，市场波动明显加大。航空新材料板块从估值角度结合历史来看处于合理偏低估水平，考虑到下游景气度依然向好，成本端电解镍、海绵钛等原材料压力有望进一步缓解，在上半年面对各种挑战从板块内凸显出来的公司以及环比有预期改善空间的公司，可重点关注。伴随自身业绩和市场认知估值的稳步提升，航空产业链长期战略配置价值日渐凸显，航空新材料板块中长期价值重估将延续。

    风险提示

    　　原材料价格抬升风险：需留意电解镍、海绵钛等相关原材料价格上涨风险，由于高端金属材料军用产品同规格、同型号价格基本是锁死的，因此原材料价格上涨将一定程度侵蚀利润；丙烯腈等相关原材料价格波动较大，而航空碳纤维价格审定后一般不会大幅变动，会对相关企业盈利能力产生一定影响；

    　　募投项目不及预期：目前多数相关上市企业都在积极募投项目提升产能规模，需留意项目推进不及预期风险；

    下游需求增长及国产替代进程不及预期：军用航空市场对高端航空新材料均有明显需求贡献增量，因此军费投入持续性和政策对国产材料支持力度尤为重要；民用航空领域下游需求具有不确定性，因此需要留意商用航空领域不同型号放量情况以及航空新材料的渗透率；增材制造下游应用的预测存在主观判断，需求领域的开拓需要应用成本的不断降低，因此存在下游需求不及预期的风险；

    技术路线不明确：目前增材制造产业正处于发展初期，技术路线尚没有明确，因此存在技术被颠覆的风险；

    市场风险偏好下行风险：军工新材料作为高风险偏好板块，高估值导致股价容易受到市场波动影响。