闻泰科技(600745)公司半年报点评报告：半导体业务单季盈利创新高 汽车电子驱动高增

　　闻泰科技发布2022 年半年度报告：2022 年上半年公司实现营业收入284.96 亿元，同比增长15.05%，实现归母净利润11.82 亿元，同比下降4.11%，实现扣非后归母净利润11.62亿元，同比下降1.71%。

    　　投资要点

    　　营收利润均增长，研发投入持续提升

    　　单季度看，2022Q2 公司实现营收136.93 亿元，同比增长7.17%，实现归母净利润6.79 亿元，同比增长16.94%，实现扣非后归母净利润5.29 亿元，同比增长3.26%。盈利能力方面，22H1 公司实现毛利率17.55%，同比增长1.37pct，实现净利率4.11%，同比下降0.77pct。费用方面，22H1 公司实现销售/管理/财务/研发费用率分别为1.46% / 3.65% /0.50% / 5.63%，其中研发费用达16.03 亿元，同比增长41.76%。细分领域来看，22H1 公司半导体业务/产品集成业务分别实现营业收入76.59/194.18 亿元， 同比增长13.72%/7.82%，实现毛利率41.97%/8.52%，其中，半导体业务22Q2 盈利达到季度历史最高水平。光学模组业务净亏损0.37 亿元，其中22Q2 实现扭亏，亏损主因系人民币贬值。

    　　半导体业务季度盈利创新高，产品集成与光学模组业务短暂承压

    　　半导体业务：公司抓住汽车半导体发展机遇，汽车行业领域的收入同比增长21.30%。公司半导体业务产品线重点包括晶体管、MOSFET、模拟与逻辑IC，22H1 三大类产品占收入比重分别为48.45%、29.86%、16.89%，其中MOSFET 收入同比增长23.46%，体现公司产品在汽车、工业领域的国际竞争力。

    　　安世作为公司半导体业务承载平台，拥有近1.6 万种产品料号，与新能源汽车、电网电力、通讯等领域的重点企业均建立了深度的合作关系，于2021 年跻身全球第六大功率半导体公司。

    　　产品集成业务：在手机等消费电子需求低迷背景下，公司传统产品集成受较大影响。公司积极拓展新客户与新产品，特定客户智能家居产品、PC 产品均启动出货，将逐步成为产品集成业务的重要营收来源。新产品方面，公司积极布局的AIoT、服务器、汽车电子、笔电等领域。

    　　光学模组业务：已正式启动双摄产品供货，目前新型号产品的验证推进工作顺利进行。公司将深化特定客户的合作关系，推动更多新型号手机光学模组配套的业务验证，积极推动广州工厂的满产运营。

    　　我们认为公司作为ODM 龙头企业，以ODM 为基础，外延内生加速供应链垂直整合，在半导体、光学模组等领域持续发力，并充分发挥三大业务的协同性，实现长期成长。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为664.18 、857.96 、1035.08 亿元，EPS 分别为2.71、3.81、4.72 元，当前股价对应PE 分别为23、16、13 倍，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险、行业景气度下行风险、产品拓展不及预期风险。