富春染织(605189):色纱领军企业 环保能力优异

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张爱宁/楼珈利 日期:2022-09-07

本报告导读:

    公司是中国纱线染色领军企业,色纱产能全国领先。在环保趋严背景下公司凭借显著的成本优势、优秀的环保能力和积极的产能扩张,有望实现市场份额提升。

    投资要点:

    投资建议:目 标价22.96元,首次覆盖给予“增持”评级。公司为国内纱线染色龙头,2022-2024 年EPS 预测为1.81/2.32/2.97 元,综合PE 与PB 估值,目标价22.96 元,首次覆盖给予“增持”评级。

    中国纱线染色领先企业,市场份额有望持续提升。印染行业市场规模约为3000 亿元,其中纱线染色规模在数百亿元。印染行业竞争充分,行业集中度低,在环保政策趋严,下游品牌对可持续发展理念的关注提高,色纱渗透度有望提升,落后产能有望加速出清,行业集中度有望提高,公司凭借自身独有的竞争优势有望充分受益。

    公司成本优势显著,环保能力优异。公司独创仓储式的生产模式,将生产流程标准化,降本增效。同时公司成本控制能力突出,通过技术改造降低单位能耗,有效提高资源利用率。此外,公司注重环保投入,将环保理念贯彻落实于生产中,利用技术实现资源的循环利用并保护环境。

    公司积极扩张产能,延申上游产业链,提高利润增长营收。公司积极扩产,预计未来有9 万吨的纱线产能,随着产能的逐步扩张和爬坡,公司的色纱业务有望进一步扩大,为公司的业绩增长奠定坚实基础。

    公司积极拓展纤维染色项目,与贸易纱业务形成协同。同时公司积极延申产业链,布局上游产业,建设约50 万锭智能化精密纺纱项目,保证原材料供应的同时降本增效。

    风险提示:原材料价格波动、扩产不及预期及疫情反复的风险。