迈为股份(300751):迈为获华晟10GW采购7成份额 龙头地位强化

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:郭倩倩/范云浩 日期:2022-09-07

事件:9 月4 日,迈为股份发布公告,与华晟新能源签署多份设备采购合同,向其供应HJT 生产线12 条,共7.2GW。

    核心观点:

    公司获大额复购,市占率持续提升,龙头地位强化。根据华晟新能源微信公众号,此次采购共计10GW,分别由迈为股份、江苏启威星(迈为持股30%)、理想万里晖提供,用于华晟宣城三四期、大理一期、无锡一期项目。去年公司已中标华晟HJT 1.8GW 订单,此次获大额复购,再中标7.2GW 订单(占约7 成份额),公司HJT 设备产品市场认可度充分彰显。叠加2022H1 公司所获的7.2GW HJT 订单,公司2022 年订单市占率超8 成, 相对于2019/2020/2021 年的HJT 市占率50%/57%/72%(来源:SOLARZOOM),公司HJT 设备龙头地位进一步强化。

    HJT 2022 年有望落地30.1GW,公司多路径降本方案突破,技术优势凸显。公司目前在多路径全尺寸(M6,274.4cm2)HJT 降本解决方案上均实现技术突破,其中“低铟+银包铜”方案效率达25.62%,“低铟+铜电镀”方案达25.94%,“双面微晶”工艺达26.41%,公司研发技术优势凸显。截至2022 年9 月4 日,2022 年以来HJT 已实现招标17.2GW,预计2022 全年HJT 采购规模有望落地30.1GW,公司多方向布局,技术优势明显,可满足下游多维度需求,有望持续受益。

    技术降本+下游央企认可,助推HJT 产业化,公司品牌+先发优势明显,有望充分享受红利。HJT 产业化持续推进:1)硅片薄片化:多家厂商硅片厚度降低至100um 上下,其中晋能硅片厚度从150μm 减薄至100μm,爱康已完成90um 中试,东方日升目前中试线采用120um,华晟规划2022 年应用120um 硅片;2)银浆:华晟电池银耗已降至150mg/片,准GW 级产线良率达99.3%,规划2022 年内实现量产导入银包铜浆料,预计电池银耗降至100mg/片。我们预计伴随着0BB、银包铜等技术的发展应用,银耗或将降至12mg/w,2022 年底HJT 单瓦成本有望实现逼近PERC,乃至打平。3)国内下游HJT 认可度:近日,华晟与电建华东院(隶属于中国电力建设集团)正式签署光伏组件采购框架协议,2022-2025 年,电建华东院将从华晟新能源采购10GW 异质结光伏组件,用于承建的光伏电站EPC 项目,下游央企对HJT 产品的进一步认可,有望“倒逼”上游HJT 产业化加速。截至目前,2022 年初 以来HJT 扩产规划已达246.6GW,公司作为HJT 设备龙头,全面布局整线设备,先发优势明显,产业化初期,下游生产经验往往不足,更倾向于采购整线设备及品牌商,未来随着HJT 产业化加速,公司有望充分受益HJT 产业化红利。

    投资建议:我们预计公司2022 年-2024 年的收入增速分别为53.9%、54.7%、35.7%,净利润增速分别为51.4%、60.6%、36.5%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,12 个月目标价为621 元,相当于2024年50 倍动态市盈率。

    风险提示:HJT 商业化进程不及预期,政策风险,下游新增装机不及预期,竞争加剧