先导智能(300450)：业绩符合预期 新签订单同比大幅增长

事件：

    公司发布2022 年半年报，上半年公司实现营业收入54.5 亿元，同比增长66.74%，实现归母净利润8.12 亿元，同比增长62.11%，实现扣非净利润7.95 亿元，同比增长62.96%。上半年公司现金流情况良好，上半年公司实现经营性现金净流10.36 亿元，去年同期为4030 万元。

    点评：

    1. 公司报告期内新签订单金额达155 亿元（不含税），比上年同期增长67.84%。公司去年全年新签订单187 亿元，今年上半年已完成去年全年83%的订单水平，随着下半年主流电芯企业持续招标，预计全年新签订单水平仍将快速增长。行业快速增长之下，锂电池厂产能持续紧张，推出了庞大的扩产计划并展开大规模设备招标，而国内外主要汽车公司将进一步加大其在锂电池供应链环节的控制和影响，开始投资锂电池产能或自建锂电池产能。目前新能源车正由中国主导逐步发展为全球共振，对公司业绩的稳步增长起积极推动作用。

    2. 上半年公司锂电池智能装备板块实现营业收入37.96 亿元，同比增长63.68%，板块毛利率37.07%，同比提升1.32 个点。2021 年全球新能源汽车渗透率仅为8%左右，整体处于比较早的发展阶段，未来空间巨大。根据GGII 预计，2025 年全球动力电池出货量将达到1550GWh。

    同时，储能近几年发展较快，2021 年我国储能锂电池产量为32GWh，同比增长146%，根据GGII 预计，2025 年全球储能电池出货量将达到416GW，发展空间巨大。

    3. 除锂电设备外，公司光伏设备、3C 设备、智能物流、汽车产线自动化设备和氢能设备也分别实现突破。上半年公司智能物流系统实现营业收入9.65 亿元，同比增长432.84%，

    盈利预测：预计公司2022-2024 年净利润为26.4 亿、37.9 亿和47.2 亿，PE 为31 倍、22 倍和17 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：电池企业扩产不达预期，新签订单不达预期。