杰瑞股份(002353)公司动态点评：油气行业机遇带动公司订单积极发力 Q2业绩快速增长 多领域布局未来可期

事件：8 月10 日公司发布半年度报告，截止至2022 年上半年，公司营业总收入为45.6 亿元，同比增长24.28%；归母净利润为9.83 亿元，同比增长28.79%。

    油气装备业绩快速增长，盈利水平较上季度增长明显：公司2022 年半年度报告披露，截止至目前销售毛利率及销售净利率为34.37%和21.83%，较上年同期分别变化-3.19pct、0.69pct。与一季度末相比，分别增长3.87、9.86 个百分点。分业务来看，油气装备制造及技术服务收入39.35 亿元，同比增长37.17%，毛利率为34.57%；维修改造及配件销售收入4.58 亿元，同比降低16.52%，毛利率为35.18%。油气装备制造收入占营业总收入比重达到86.28%，较上年同期增长7.99 个百分点。研发方面，公司2022年上半年研发支出共计1.34 亿元，同比增长7.80%，研发费用率为2.94%。

    作为一个注重技术创新的公司，报告期内，公司共新增授权专利341 件，其中新增授权发明专利15 件（含美国授权专利6 件），新增软件著作权5件，新增商标权17 件。费用方面，公司控费效果较好，2022 年上半年销售/管理/ 财务费用率分别为4.32%/3.88%/-4.14% ， 较上年同期变动-0.53pct/-0.29pct/-3.62pct。

    公司抓住国际油气市场机会，订单积极发力，推动收入持续增长：2022年上半年，俄乌战争引起的油价攀升刷新了自2008 年以来的最高值。上半年布伦特原油平均价格为104.60 美元/桶，同比增长60.3%。同时，我国能源局于2022 年3 月发布了助力落实“十四五规划”的《2022 年能源工作指导意见》，其中提到，要压实年度勘探开发投资、工作量，加快油气先进开采技术开发应用，积极做好四川盆地页岩气田稳产增产，推动页岩油尽快实现规模化效益开发。公司抓住机遇，积极争取订单、投入生产、保证交付，公司钻完井设备、油田技术服务、油田开发服务、油田工程服务等业务持续保持高速增长。截止至2022 年上半年，公司累计获取新签订单71.51 亿元，同比增长35.89%，在手订单共计106.16 亿元。其中，公司在海外市场与美国签订的2 套涡轮压裂设备订单已顺利交付，并签署 一套新的涡轮压裂设备订单。

    布局新能源产业项目，把握市场机遇，为业绩增长打基础：为进入新能源领域。遵循国家“碳中和、碳达峰”的部署，公司在甘肃天水实施10万吨锂离子电池石墨负极材料一体化项目，与嘉庚创新实验室赵金保团队合作在福建厦门等地实施1.8 万吨锂离子电池硅基复合负极材料项目。报告期内，公司锂离子电池负极材料一体化项目仍处于建设状态中。

    投资建议：公司的产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等，目前在手订单充足，海内外市场均有涉猎。与此同时，大部分产品线均处于油气行业的上、中游市场，利于建立一体化营销体系，为客户提供一体化解决方案，未来市场空间广阔，给予“买入”评级。我们预计2022-2024 年归母净利润分别为21.19 亿元、26.58 亿元、32.05 亿元，EPS分别为2.21、2.78、3.35 元，对应PE 为17、14、11 倍。

    风险提示：原油天然气价格下跌的风险；市场竞争加剧的风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险；境外法律、政策风险；新冠病毒疫情风险；公司产业部分转型失败的风险；俄乌冲突对公司俄罗斯业务开展造成不确定的风险。