小家电:自动洗抹布扫地机降价 加速销量增长

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张立聪/韩星雨 日期:2022-09-06

  扫地机行业当前的压力是阶段性的:2021Q2 以来,随着头部品牌陆续推出具有自动洗抹布功能的扫地机器人,国内市场进入价增量减的阶段。复盘扫地机发展的历史,行业存在“抬升期→平台期→抬升期”

      交替演进的规律。长期来看,扫地机的消费需求仍将增长。

      自动洗抹布产品降价:2022 年8 月初,科沃斯、追觅、小米将部分主销的带有自动洗抹布功能的扫地机产品进行了一定幅度的降价。与以往新品上市后,对老品进行降价不同的是,本轮降价的产品多为头部扫地机品牌的旗舰机型。

      降价拉升销量:2022 年7 月自动洗抹布扫地机线上销量YoY+9%。

      2022W32 开始,自动洗抹布扫地机机型降价,自动洗抹布扫地机线上销量增速提升,2022W32~35 自动洗抹布扫地机线上销量相比去年8 月增长58%,增速环比7 月显著提升。从销量规模来看,2022W32~35 自动洗抹布扫地机线上销量超过9 万台,相比7 月的6 万台有明显的提升。

      降价机型份额呈现提升趋势:科沃斯T10 omni 2022W32 降价以来,在行业内的份额快速提升。2022W32 科沃斯T10 omni 线上销售额份额环比2022W31 提升20pct,拉动科沃斯线上销售额份额环比提升9pct。除了T10 omni 之外,其他降价的自动洗抹布扫地机份额多数也得到提升。相比之下,维持价格不变的石头G10s 份额环比有所下降。

      降价对于扫地机的长期发展利大于弊:行业可能会因为本轮降价经历利润率下滑的阵痛,但是对于品类的长期发展利大于弊。扫地机为长坡厚雪赛道,阶段性的压力不改变行业长期发展方向。我们判断,随着扫地机功能的持续优化,性价比的持续提升,品类普及率有望达到冰箱、洗衣机的水平。

      投资建议:国内扫地机行业进入平台期,海外市场需求受宏观因素压制,导致当前扫地机公司的估值处于历史较低水平。我们认为扫地机器人行业普及率提升的长期趋势不变,扫地机市场规模仍有较大的增长空间。建议关注在国内市场地位稳固的行业龙头科沃斯,以及持续打磨产品、致力于为消费者提供增量价值的石头科技。

      风险提示:竞争加剧导致费用率大幅提升,宏观经济下行导致需求疲软