闻泰科技(600745):安世半导体盈利创新高 光学模组扭亏 产品集成业务静待复苏

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/李轩 日期:2022-09-06

事件:闻泰科技2022 年上半年实现营业收入284.96 亿元(+15.05%)(括号表示同比,下同),归母净利润11.82 亿元(-4.11%),扣非后归母净利润11.62 亿元(-1.71%)。2Q22 年实现营业收入136.93 亿元(+7.17%),归母净利润6.79 亿元(+16.94%),扣非后归母净利润5.29 亿元(+3.26%)。

    安世半导体:汽车和工业领域持续高增。1H22 公司半导体业务实现营业收入76.59 亿元,同比增长13.72%,业务毛利率为41.97%,实现净利润17.26亿元,同比增长31.72%。2Q22 收入和利润实现同比和环比均增长,Q1/Q2分别实现营业收入为36.97 亿元、39.62 亿元,净利润分别为8.54 亿元、8.72亿元。2Q22 盈利达到季度历史最高水平。1H22,安世半导体来源于汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为48%、16%、24%、6%、6%。公司抓住汽车半导体发展的历史机遇,对汽车行业领域的收入同比增长21.30%。公司半导体业务在电动智能汽车快速发展的行业背景下,展现出领先的竞争力,包括MOSFET、逻辑等多品类产品持续呈现供不应求的局面,在汽车和工业领域保持持续增长,公司将进一步强化现有产品的产能拓展,同时积极拓展新产品,为中长期增长目标打造坚实基础。

    ODM:凛冬将过,否极而泰来。2022 年上半年,公司实现产品集成业务营业收入194.18 亿元,同比增长7.82%,毛利率8.52%,实现净亏损2.16 亿元。在手机等消费电子需求低迷的大背景下,传统产品集成业务增长呈现一定压力,但新客户新产品拓展方面,经过最近两三年的持续投入,成效逐步显现,公司陆续正式启动针对特定客户智能家居产品和PC 产品的出货,新产品方面包括汽车电子、服务器、笔电、AIoT 等领域订单也呈现启动格局,有望成为未来几年公司产品集成业务增长的坚实推动力。

    光学模组:积极推动产品验证恢复供应。2022 年上半年,公司光学模组业务实现净亏损0.37 亿元,其中1Q22 净亏损0.39 亿元,2Q22 实现扭亏。公司已在21 年12 月正式启动双摄产品供货。公司在原有双摄产品批量供货的基础上,积极推动落实新型号产品量产验证,积极推进广州工厂满产运营,并进一步推动其先进技术产品在车载光学、笔电、ODM 手机等领域的应用。

    盈利预测和投资建议。我们认为公司已形成ODM 和半导体双轮驱动、光学模组为辅的发展格局,安世半导体行业地位稳固、结合未来产能扩张稳健成长,通讯ODM 业务渡过当前元器件紧缺带来的成本阵痛后将有望迎来业绩快速反弹。我们预计公司2022-2024 年分别实现EPS 2.74、3.85 和4.65 元,我们给予2022 年PE25-30X,对应合理价格区间68.50-82.20 元/股,给予“优于大市”评级。

    风险提示。智能手机市场需求不及预期,ODM 行业竞争加