三峡能源(600905)公司简评报告：风光装机高增带动电量增长 业绩表现优异

事件：三峡能 源发布半年报，2022 年上半年公司实现营业收入121.29亿元，同比+ 45.34%；实现归母净利润50.37 亿元，同比+36.62%，实现扣非后归母净利润49.87 亿元，同比+34.56%。

    点评：

    风光装机量高增，上网电量增长明显。2022 年上半年, 公司新增并网装机210.46 万千瓦，同比增长254%。其中，陆上风电新增并网80.06 万千瓦，光伏新增并网130.40 万千瓦。新增获取核准/备案项目容量730.29 万千瓦，在建项目计划装机容量合计1527.30 万千瓦。在报告期内，风电发电量达到173.4 亿千瓦时，较上年同比增长46.75%，上网电量达到168.11 亿千瓦时，同比增长46.39%；太阳能发电达到67.86 亿千瓦时，同比增长45.65%，上网电量达到66.68%，同比增长45.94%。

    装机量高增带动发电量增长，促进业绩提升。

    海上风电新增投资较多，业绩表现优异。截至2022 年6 月30 日，海上风电累计装机容量457.52 万千瓦，占全国市场份额的17.16%，同比提升3.80%。海上风电装机优势明显，对发电量增长贡献较大，2022 年上半年海上风电发电量55.88 亿千瓦时，同比增长198.03%。同时，公司新增海上风电投资项目，目前正在建设的海上风电项目投资总额达到411.7 亿元，总装机容量3000MW。海上风电发电量是公司所有业务中增速最快的，新增的项目投资巩固了海上风电板块的行业领跑地位。

    后续项目充足，积极探索新领域。公司风光后续项目充足，报告期内新增获取核准/备案项目容量730.29 万千瓦，在建项目计划装机容量合计1527.30 万千瓦，预计装机将维持高速增长。同时，公司积极探索新领域，开展氢能、储能、光热等新技术研究，目前承担国家级及省部级科研项目（课题）10 余项，开展内部科研项目40 余项，累计拥有专利180余项。预计公司未来收入利润规模将持续增长。

    盈利预测与投资评级：预测2022-2024 年，公司归母净利润分别为84.2/98.3/117.3 亿元，同比增速分别为49.3%/16.8%/19.3%；对应PE 分别为20.7/17.8/14.9 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：公司装机量增长不及预期；风光发电等利用小时数不及预期；上网电价下降超预期等。