医疗器械行业板块2022年中报总结:剔除新冠检测短期承压 下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳/周章庆 日期:2022-09-06

医疗器械:关注“医保免疫+业绩确定性“赛道,聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域

    2022H1板块总结:器械板块(95家样本公司,含科创板)22H1收入1482亿元(+35.6%),归母净利润519亿元(+43.6%),在高基数下依旧高增长,主要原因为新冠检测贡献增量。分季度看,22Q1单季度收入和净利润由于新冠抗原检测试剂放量而提速明显,而22Q2因疫情影响和海外新冠检测需求下降,增速大幅放缓,22Q2单季度收入590亿元(+7.1%),归母净利润168亿元(-5.6%),单季度净利率28.5%(-3.8pp),盈利能力相较Q1大幅回落。剔除新冠检测试剂的干扰,22H1器械板块收入822亿元(-4.3%),归母净利润178亿元(-29.9%),基本延续22Q1的下降幅度,由于疫情压制常规需求以及21H1高基数导致板块承压,随着基数降低和以及疫情影响减弱,22Q3器械板块内生经营情况有望逐步好转。

    医疗器械领域控费基调不变,关注“医保免疫+业绩确定性“赛道。根据对器械板块复盘,器械板块受控费影响的总基调不变,随着DRG的补充,控费政策呈现策略更多、品种更广、推进带量常态化的特征。但另一方面,医疗行业消费升级的趋势没有改变,器械公司向创新转型升级,并重视出海寻机,这为行业带来新的变数。随着工信部发布《“十四五”医疗装备产业发展规划》,提出了2025年医疗装备产业发展的总体目标和2035年的远景目标,医疗器械产业高端化升级、供应链安全稳定、核心技术补短板、跨界融合、创新产品推广运用等方面亦成为主旋律。在控费的背景下,我们建议从两个角度入手,一方面关注医保免疫,寻找控费政策相对影响小的领域,另一方面关注短期和长期业绩的确定性。

    投资建议。关注“医保免疫+业绩确定性“赛道,聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域。建议布局:

    1. 医疗设备:影像设备(联影医疗、迈瑞医疗、祥生医疗)、内镜(澳华内镜)。

    2. 出海:低值耗材(振德医疗)、设备(迈瑞医疗、祥生医疗、福瑞股份、理邦仪器)、常规IVD(普门科技、新产业)、CGM;

    3. 医疗新基建:自动发药机(健麾信息)、常规设备(迈瑞医疗);4. 消费性医疗:眼科耗材(爱博医疗、欧普康视)、家用器械(鱼跃医疗)、血糖监测(三诺生物)。

    风险提示:政策风险、汇率风险、研发不及预期、产品放量不及预期。