北方华创(002371)2022年半年报点评：业绩高增 深度受益市场放量

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    北方华创发布2022年中期报告，2022年1-6月实现营业收入54.44亿元，同比上涨50.87%；实现归属母公司净利润7.55亿元，同比增长143.16%；实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润6.45亿元，同比增长186.84%。截至6月末，公司资产总额达353.20亿元，归属上市公司股东的净资产177.13亿元。

    点评

    上半年业绩保持高增长态势

    2022年1-6月公司实现营业收入54.44亿元，同比上涨50.87%；实现营业利润10.32亿元，同比上涨132.06%；实现归属母公司净利润7.55亿元，同比增长143.16%；实现综合毛利率46.38%，与2021年中期相比提高了3.23个百分点，与2021全年相比提高了6.97个百分点。公司上半年电子工艺装备和电子元器件业务保持良好发展势头。新能源汽车、高性能计算、光伏新增装机等需求不断增长，对功率器件、集成电路、SiC/GaN等产品供应提出了更高的要求，进而带动了公司相关半导体制造设备及光伏设备需求的上涨。此外，公司真空热处理设备、磁性材料设备及电子元器件业务也实现了较快的发展。

    稀缺半导体设备平台型企业，深度受益国产替代市场放量公司是国内稀缺的半导体设备平台型企业，其产品种类覆盖的齐全程度领军中国大陆，上半年研发费用为8.22亿元，同比增长30.93%。经过多年研发积累，公司已逐步实现了PVD、CVD、ALD、刻蚀机、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品的稳定供应，在半导体制造流程中覆盖了多数所需设备，在国内市场综合竞争力强劲。虽然下游厂商对替换海外进口设备存在不同程度的考量，但公司凭借深厚的客户资源积累和行业地位在国产替代订单方面进展较为显著。同时，半导体市场总体需求的持续增长也为下游厂商加大设备采购力度提供了充足动能，公司有望深度受益市场放量。

    盈利预测

    公司中报业绩数据超过我们此前预期，我们对公司盈利预测进行一定程度的上调。我们预计公司2022-2024 年，可实现营业收入142.75、191.95 和246.03 亿元，归属母公司净利润17.07、24.05、33.15 亿元，总股本5.27 亿股，对应EPS3.24、4.56 和6.29 元。

    估值要点如下：2022 年9 月2 日，股价285.55 元，对应市值1505.86 亿元，2022-2024年PE 约为88.20、62.61 和45.43 倍。公司是国内稀缺的半导体设备平台型企业，在中 美科技竞争中意义重大，半导体市场整体需求的持续增长为公司相关设备业务发展提供充足动能，看好公司的中长期上升前景。

    风险提示：下游市场增长不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧