风电设备1H22业绩回顾:业绩整体承压 2H22景气周期已至

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:车昀佶/曾韬 日期:2022-09-06

  业绩回顾

      风电设备行业1H22 业绩整体承压

      1H22 风电设备板块主要上市公司收入/利润均呈现同比下滑,利润下滑幅度大于收入下滑幅度,不过2Q22 开始零部件环节已经开启业绩修复。我们统计的20 多家以风电设备为主要盈利贡献的公司总收入和总扣非净利润:1)1H22 实现分别同比-6.3%和-19.3%;2)2Q22 分别同比-19.8%和-38.0%;3)2Q22 分别环比8.3%和-33.3%。1H22 行业收入下滑主要由于陆风项目受普遍建设手续不全、疫情等因素影响开工进度,同时海风去年抢装后新的平价项目建设还在启动初期。1H22 行业利润表现差于收入表现,主要由于上游原材料成本同比涨幅达20-30%,同时短期需求较淡行业竞争加剧,零部件公司的利润率受到影响。2Q22 开伴随交付逐步进入行业正常节奏,零部件环节业绩已经逐步开启修复期。

      发展趋势

      风电行业招标强劲,2H22 装机正如期加速,风机价格维持稳定,原材料价格持续偏弱。我们统计今年1-8 月行业公开招标量已经达到65GW以上,其中海上风电项目招标规模约9.3GW。全年我们预计行业招标量有望达到100GW以上,其中海上项目有望接近20GW,有望创历史新高。2H22 行业已经进入建设加速期,2022 年我们预计新增风电装机量有望实现50-60GW(其中海风装机5GW),2023 年在行业饱满招标下装机量有望达到70-80GW(其中海风装机12GW以上)。近期风机中标价格持续企稳,上游原材料价格持续偏弱走势,原材料价格下行将对风电产业链带来积极影响。

      盈利预测

      我们维持覆盖公司的盈利预测和目标价不变。

      估值与建议

      我们认为风电行业短期盈利表现已经基本触底,2H22 行业景气周期已至,建议关注:1)海风环节:长期成长性较好、盈利能力和格局稳定的东方电缆;2)行业景气提升后的塔筒和风机零部件环节:天顺风能、海力风电(未覆盖)、天能重工(未覆盖)、金雷股份、日月股份、广大特材(未覆盖);3)长期空间被低估的整机环节:明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能(未覆盖)。

      风险

      行业需求不及预期,原材料价格持续高位,行业竞争加剧。