科伦药业(002422)：研发管线开花结果 市场表现持续向好

事件：

    8月30日，科伦药业发布 2022 年业绩中报，报告期内公司实现营业收入91.25 亿元，同比增长10.84%；公司研发投入8.43 亿元，同比增长3.64%，研发投入占销售收入的比重为9.24%；报告期内实现归母净利润8.68 亿元，较去年同期增长76.15%。

    点评：

    全生态体系主营业务保持竞争力，非输液产品市场推广初显成效。在输液领域，公司实施全面的产业创新升级，巩固高端制造和新型材料领域优势，坚持产品技术创新、打造质量标杆，报告期内实现营业收入43.99亿元，销售业绩略降但利润贡献同比增加。非输液药品加大市场推广，销售收入19.94 亿元，同比增长6.60%。公司重视产品市场准入，深度参与国家与地方集采，共有36 项产品进入国家带量采购，覆盖10 余个疾病领域，多个品类仿制药销售放量，形成集团效应。

    饱和生产提高子公司业务活力，伊犁川宁产品价格提高带来业绩弹性。

    报告期内，伊犁川宁及其子公司实现营业收入19.84 亿元，同比增长19.52%，净利润2.37 亿元，同比增长103.47%。截至报告期末伊犁川宁饱和生产，研发目标集中在保健品原料、生物农药、高附加值天然产物、高端化妆品原料、生物可降解材料等领域，同时发展高附加值天然产物的合成生物学制造领域。产品研发、生产、销售有序推进，广西科伦也通过优化生产结构，保证质量降低成本，产销联动实现扭亏为盈。

    创新能力受国际市场认可，研发管线开花结果。报告期内，公司共完成2 项ADC 授权合作，另有海外项目合作方推进RET 小分子抑制剂IND获批。当前公司创新药临床项目14 个，聚焦恶性肿瘤、自身免疫等领域。报告期内公司共有12 项产品获批上市，17 项产品申报生产，始终走在仿制药及创新改良领域前列。

    盈利预测：公司主营业务收入保持增长，创新管线充足，保持健康发展。

    预计2022-2024 年收入为191.62/214.42/240.79 亿元，每股收益为1.12/1.41/1.64 元，首次覆盖给予“增持”投资评级。

    风险提示：新冠疫情影响、行业竞争加剧、产品商业化不及预期