工业自动化板块中报回顾:分化的十字路口

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:郭威秀/王梓琳/陈显帆 日期:2022-09-06

行业整体业绩符合预期

    整体承压,板块分化。我们汇总了重点跟踪的32 家上市公司中报业绩,2022H1 行业营收/归母净利润(扣非)分别同比+8%/+3%。分板块来看:

    1)收入端:自动化(+27%)>刀具(+11%)>基础件(+7%)>机器人(+4%)>机床(-4%);2)盈利端:以扣非归母利润增速衡量,基础件(+24%)>自动化(+11%)>刀具(+10%)>机床(+5%)>机器人(-44%)。

    发展趋势

    机器人:专精特新表现突出,估值处历史高位。1H22 板块营收同比+4%,归母净利润同比-44%。1)企业冷静寻找差异化定位;2)综合型自动化厂商渐起;3)机器人企业增加软件投入。我们统计当前机器人板块估值处于近五年高位,建议审慎高位回落风险。

    机床:市场集中度上行,新能源变革迎机遇。1H22 板块营收同比-4%,归母净利润同比+5%。需求低迷,但行业盈利具有强韧性,生态趋良。1)龙头公司积极研发补短板;2)抢占新能源赛道,以产品组合方案突破;3)市场集中度加速提升。当前板块估值逼近历史低位,绝对收益机会已现。

    刀具:逆势稳健增长,看好明年戴维斯双击。1H22 板块营收同比+11%,归母净利润同比+7.5%,延续稳健增长。上半年国产代表品牌量价齐升,海外市场出现新机遇。我们统计刀具板块估值已回落至2021 年初,建议积极关注明年戴维斯双击机会。

    基础件:基本面与估值双重分化。1H22 板块营收同比+6.7%,归母净利润同比+24.4%。齿轮及减速器企业一方面向高β行业延申,另一方面加强内部精益化管控。当前板块估值分化严重,高景气赛道资金参与度拥挤。

    自动化:流程行业景气度高企,在手订单充沛。1H22 板块营收同比+27%,归母净利润同比+11%,流程自动化订单及业绩亮眼,3C自动化企业纷纷跨行布局,物流自动化受疫情影响。建议优选估值与成长匹配个股盈利预测

    维持已覆盖公司盈利预测和目标价不变。

    估值与建议

    主线一:把握确定性盈利增长机会,重点推荐中控技术、博实股份、景业智能、科德数控、绿的谐波;主线二:左侧关注景气度错杀的优质公司,重点推荐华锐精密、欧科亿。

    风险

    宏观经济下行,原材料价格波动,局部地区疫情影响。