中信出版(300788):大众出版龙头地位稳固 自播电商行业领先

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/张昱 日期:2022-09-06

  本报告导读:

      大众出版龙头地位稳固,创新改革业务重塑突破困境。自播电商行业领先,知识服务持续增强影响力。

      投资要点:

      维持“增持”评级。受疫情反复影响,公司业务受到一定影响,我们下调2022-2024 年EPS 至1.13/1.38/1.57 元(前值2022-2024 为1.3/1.49/1.69 元),维持目标价25.29 元,维持“增持”评级。

      事件:公司2022H1 实现营业收入为8.48 亿元,同比下降10.90%;归母净利润为0.90 亿元,同比下降38.05%;归母扣非净利润为0.89亿元,同比下降33.88%。Q2 实现营收4.36 亿元,较Q1 环比上升6.04%,归母净利润0.49 亿元,环比上升18.73%。

      大众出版龙头地位稳固,创新改革业务重塑突破困境。受宏观环境和行业下行影响,公司2022H1 营收有所下降。2022H1 公司在整体图书市场实洋市占率为3.08%,同比上升 0.25%,位居第一位,在出版业务细分板块中,社科类综合排名第2,较去年同期上升2 位。面对行业下行压力,公司积极推动组织变革降本增效,研发投入同比增长超30%,渠道拓展、获客能力、客户终身价值等再提升,未来持续加速发展可期。

      自播电商行业领先,知识服务持续增强影响力。2022H1 行业短视频电商渠道逆势增长60%,公司已快速搭建自播电商账号矩阵,旗下5个账号进入出版社自播前10,保持行业领先地位。公司持续推进数字化建设,完善知识服务体系建设,在线课程、访谈节目等收获良好反响,并上线第一批数字藏品,深入推进出版融合发展。

      风险提示:图书零售行业回暖不及预期,公司经营风险等