中金公司(601995)：境外业务承压 资管及机构业务优异

　　事件描述

    　　2022 年上半年，公司实现营业收入121.31 亿元，同比减少16.11%，实现归母净利润38.41 亿元，同比减少23.28%，加权平均ROE4.59%，下降2.45pct。

    　　事件点评

    　　投资业务及境外业务影响整体业绩。公司上半年盈利能力有所下滑，经纪、投行、投资业务收入下滑，投行业务收入下滑0.48%至26.81 亿元，经纪业务下降7.71%至25.82 亿元，投资业务下滑38%至50.45 亿元。上半年资管业务收入同比增长12.27%至7.05 亿元，表现相对较好。但公司境外业务由于港股疲软大幅下滑，中金国际净利润14.31 亿港元，下滑42.03%。

    　　境内承销规模上升，境外承压。投行业务IPO 承销规模222.25 亿元，增692%，再融资金额480.66 亿元，增长37%，市场排名第一；但境外承销规模下降，上半年主承销港股IPO 项目9 单，规模6.44 亿美元，下滑75%。

    　　债券承销金额4947.42 亿元，增长48%，境外承销规模下滑38%至36.87%，受香港金融环境影响，境外投行业务下滑拖累上半年投行业务小幅下滑。

    　　投资业务深耕机构客群。衍生品业务作为核心交易商，保持市场优势地位，固定收益业务债券承销和交易量快速增长，持续发展跨境衍生业务，大宗商品做市品种排名市场前列。投资受市场环境影响，投资业务收入大幅下滑38.21%，但二季度明显改善，投资收益亏损减少48.15%，投资业务收入环比提升239%。

    　　资产管理业务稳健，平滑波动。截止6 月末，公司资管规模达到8248.51亿元，下降12%，集合和单一产品分别为3145.61 亿元和5102.90 亿元，中金基金管理规模增长13.54%至115.31 亿元，资管及公募收入分别增长12%和2%。

    　　财富管理产品布局进一步完善。“全渠道、多场景、数字化”获客模式见成效，财富管理客户数量达547 万户，增长33%，客户总资产2.70 万亿元，新开户占市场新增投资者比例持续提高。

    　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入280.22 亿元/318.46 亿元/367.94 亿元，增长-7.00%/13.65%/15.54%；归母净利润100.17 亿元/110.73 亿元/127.67 亿元， 增长-7.06%/10.54%/15.30%；PB 分别为2.10/1.95/1.71，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示：二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。