华泰证券(601688):基金业务规模扩张 重资产业务拖累业绩

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘丽/孙田田 日期:2022-09-05

  事件描述

      2022 年上半年,公司实现营业收入161.66 亿元,同比减少11.33%,实现归母净利润53.75 亿元,同比减少30.82%,加权平均ROE3.69%,减少2.04pct。

      事件点评

      经纪、资管业务保持稳健,自营拖累整体业绩。上半年公司经纪、资管业务均实现正向收益,其中代理买卖证券业务收入同比增长1.35%至35.54亿元;资管业务实现净收入16.69 亿元,同比增加13.51%。投行业务小幅下滑7%至16.91 亿元。自营业务成最大拖累项,实现收入37.54 亿元,同比下降47.79%,结构上有所分化,扣联营合营投资净收益实现2.77 亿元,同比接近腰斩,但公允价值变动净收益为34.77 亿元,同比增长48.44%;同时边际改善,二季度自营业务环比增加4.41%,投资净收益从一季度的亏损11.96亿元提升至二季度的19.37 亿元。

      金融科技助力业务生态一体化。公司持续推动信息技术建设,以金融科技为支撑,打造业务生态化、一体化、协同化。以“涨乐财富通”和“聊TA”

      平台双平台联动保存量增增量,上半年“涨乐财富通”累计下载量0.68 亿。

      “涨乐财富通”月活数达952.39 万,稳居证券公司类APP 第一;以“行知”

      为牵引,串联投资、投顾、交易多领域服务机构客户。资本中介领域,融券通、FICC 交易台等平台的建设加速沉淀核心交易和定价能力。

      财富管理领跑市场。财富管理多项指标领先行业,股基交易量达19.72万亿元,稳居行业第一,上半年公司股票及混合公募基金保有规模1266 亿元,跃居证券公司首位,财富管理业务表现出较强的头部优势。

      基金业务规模扩张。公司把握公募牌照优势,积极发展公募产品,产品规模达到972.36 亿元,同比增长3.8 倍。华泰柏瑞管理规模2936 亿元,增长26.72%,南方基金管理总规模1.70 万亿元,增长16.84%。公司上半年资管业务净收入16.69 亿元,同比增长13.51%;实现基金业务净收入4.53 亿元,同比增长246.21%。

      盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入376.65 亿元/427.48 亿元/495.53 亿元,增长-0.64%/13.50%/15.92%;归母净利润125.17/145.17/168.45 亿元,增长-6.21%/15.97%/16.04%;PB 分别为0.75/0.69/0.64,维持“增持-A”评级。

      风险提示:二级市场大幅波动,监管政策影响,重大风险事件。