华泰证券(601688):大资管布局领先 财富管理成效逆势凸显

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:吴一凡/谢宇尘/戴永飞 日期:2022-09-05

事件描述

    华泰证券发布2022 年中报,报告期内分别实现营业收入和归属净利润161.7 亿元和53.8 亿元,同比分别下降11.3%和下降30.8%;加权平均净资产收益率同比减少2.04pct 至3.69%。

    事件评论

    自营回升推动业绩环比改善,资管业务表现优异。1)二季度公司单季业绩环比有所改善,同比仍然承压,Q2 单季公司实现营业收入、净利润分别为89.2、31.6 亿元,环比分别上升23.2%、42.7%,同比仍然下降5.5%、29.1%;2)二季度,沪深300 指数上涨6.2%,中债企业债总全价指数上涨0.6%,市场回暖背景下,公司单季自营收入环比提升41.5%至24.7 亿元,推动整体业绩回升;3)分业务条线来看,资管及经纪业务表现亮眼,分别同比增长13.5%、1.3%。

    经纪业务龙头地位稳固,财富管理转型成效逆势凸显。1)上半年,公司股基成交额19.7万亿元,同比提升9.3%,继续排名行业第1;2)旗下交易APP“涨乐财富通”平均月活数达932.9 万人,同比提升10.0%,月活数仍居券商类APP 第1 名;3)受市场环境影响,上半年基金市场新发基金份额6807.7 亿份,同比下降58.9%,公司代销收入逆势上涨,实现代销金融产品收入4.6 亿元,同比增长14.1%,贡献证券经纪收入比重提升1.54pct 至14.2%。

    大资管布局行业领先,公募管理收入大幅增长。1)华泰资管公募基金管理规模及净收入大幅提升,截至上半年,华泰资管公募基金管理规模972.4 亿元,同比提升379.8%,净收入3.8 亿元,同比提升1006.4%;2)受市场环境影响,私募股权基金管理业务有所承压,公司旗下直投子公司华泰紫金上半年净亏损3.9 亿元,较去年同期净利润8.4 亿元大幅减少,对投资收益形成一定拖累;3)旗下基金公司实力较强,大资管布局领先。截至上半年,旗下南方基金非货基金管理规模5461.3 亿元,同比提升2.6%,行业排名第8,旗下华泰柏瑞基金非货基金管理规模1868.4 亿元,同比提升29.6%,行业排名第25。

    机构经纪业务持续发力,机构交易业务维持高增。1)上半年,公司继续发力机构经纪业务,基金托管业务同比提升27.4%至4046.5 亿元,基金服务业务规模同比提升6.2%至9665.1 亿元;2)机构交易业务方面,截至上半年,收益互换业务存续规模1295.9 亿元,同比提升86.5%,场外期权业务存续规模1363.8 亿元,同比提升206.7%。

    持续看好金融科技赋能以及财富管理客户基数优势下公司在未来的增长潜力,预计公司2022-2023 年归属净利润分别为112.8 和140.1 亿元,对应PE 分别为10.6 和8.5 倍,对应PB 分别为0.75 和0.69 倍,维持买入评级。

    风险提示

    1、市场进一步大幅回调;

    2、市场机构化进程减缓。