有色金属行业能源金属:持续兑现利润 继续看好紧缺品种

类别:行业 机构:东北证券股份有限公司 研究员:曾智勤 日期:2022-09-05

锂:锂价高位驱动 Q2业绩环比+51.8%,需求旺季到来,下半年业绩料延续高增。1)高景气兑现,中报业绩高涨:22H1 电池级碳酸锂/氢氧化锂均价达每吨44.77/42.63 万元,同比涨幅分别达444%、477%,高锂价带动锂板块业绩爆发,SW 锂板块22H1 营收589.8 亿元,同比+266.9%;归母净利润310.37 亿元,同比+943.2%。2)Q2 单季度高基数高增长:

    Q2 电池级碳酸锂/氢氧化锂均价每吨47.22/47.33 万元,环比分别+12%/26%。价格维持高位+企业产能释放带动板块归母净利润环比增长51.8%。3)需求持续高景气,锂价重返上行,锂板块业绩有望持续超预期:供给端,国内盐湖受疫情影响运输受限,四川限电影响未完全恢复,短期内鲜有新项目增量;需求端,新能车“金九银十”旺季到来,下游排产增加询单积极;库存端,锂盐厂库存维持低位,基本处于去库状态。

    锂价有望长期高位运行,锂企业绩有望持续超预期,资源自给率高的公司业绩增长确定性更强。相关标的:融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。

    磁材:成本传导顺畅,盈利能力提升。1)22H1 稀土价格处于高位,磁材行业成本传导顺畅: SW 磁性材料板块22H1 营收301.20 亿元,同比+63.1%;归母净利润28.78 亿元,同比+61.5%,在磁材行业主要稀土原料氧化镨钕价格22H1 同比上涨86.6%的情况下,营收、净利增速基本一致,净利率同比-0.09pct 至9.55%。2)Q2 单季度业绩环增45.1%,净利率环比提升:22Q2 氧化镨钕高位震荡,均价环比下跌9.1%至91.05万元/吨。受益于企业产能释放,行业营收环比+24%至166.75 亿元;归母净利环比+45.1%至17.03 亿元;净利率环比+1.48pct 至10.22%。3)双碳目标下磁材将迎持续成长:据测算,新能源及节能电机等领域需求高增将驱动高性能钕铁硼需求2021-2025 年增速达23%,高性能钕铁硼企业依靠原料、技术、客户壁垒,或在放量的同时继续维持较高的盈利水平,充分受益于下游需求高景气。相关标的:正海磁材、金力永磁、宁波韵升、中科三环、大地熊、英洛华、中钢天源等。

    电池铝箔:需求高速增长,供给端放量不易,加工费有望维持高位。需求端,新能源汽车+储能需求爆发带动电池铝箔需求高增,我们预计电池铝箔需求2021-2024 年CAGR 有望达到49%。供给端,电池铝箔扩产周期长达2-3 年,相较电池企业更长,且电池铝箔性能要求高、工艺复杂,生产难度较高,爬产放量不易。供需扩产速度不一致,电池铝箔错配周期将进一步拉长,预计未来2-3 年将维持紧平衡状态,加工费有望维持高位。电池铝箔相关标的:鼎胜新材、天山铝业、万顺新材、神火股份、南山铝业、东阳光、明泰铝业、常铝股份等。

    风险提示:供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。