迈为股份(300751):联合研制光伏HJT电池效率达26.41% 迈向低成本/高效率

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/李思扬 日期:2022-09-05

  投资要点

      迈为股份:成功研制效率达26.41%的全尺寸N 型HJT 电池;迈向低成本、高效率时代1)根据9 月2 日公司官方微信公众号消息,公司联合SunDrive,采用迈为自主创新的可量产微晶设备技术和工艺,在M6 全尺寸N 型晶硅异质结电池上,获得了26.41%的光电转换效率,较今年3 月发布的26.07%的效率提升0.34%,认证电池的短路电流(Isc)、开路电压(Voc)、填充因子(FF)均得到提升。

      2)PECVD 工艺:在迈为最新一代量产双面微晶设备上完成,优化了钝化层和微晶p 工艺,同时结合了PVD 新型TCO 工艺。电池金属化:SunDrive 优化了其无种子层直接电镀工艺,使电极高宽比得到提升(栅线宽度可达9 微米,高度7 微米)。

      3)迈为与SunDrive 自2021 年起合作研发高效HJT 电池,迈为提供蓝膜片全部工艺制程(基于其自主研制的异质结高效电池量产设备),SunDrive 完成电池片电极(基于其无种子层电镀设备)。一年内双方联合开发的无银异质结电池效率(获ISFH 认证)从25.54%提升至26.41%。

      光伏HJT 设备:下半年行业将进入招标密集落地期;公司为HJT 设备龙头将充分受益1)2022 年以来公司已累计获6GW 异质结设备订单,预计下半年将进入HJT 设备招标密集落地期。2022 年以来公司已累计获6GW 异质结整线设备订单。据各公司公告,目前华晟(4.8GW)、金刚玻璃(4.8GW)、华润电力(3GW)等均公告GW 级HJT 扩产计划,我们预计下半年将进入HJT招标落地密集期,公司作为HJT 设备行业龙头将充分受益。

      2)HJT 设备订单市场空间:预计2025 年HJT 设备订单市场空间有望超600 亿元,2020-2025 年CAGR 为98%。如净利率保持20%(120 亿净利润),给予25 倍PE,测算HJT 设备行业合理总市值3000 亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50%,未来有望超1500 亿元市值。

      半导体设备:拟投资21 亿建“半导体装备项目”;向泛半导体设备龙头进军1)公司拟投资建设“迈为半导体装备项目”,总投资21 亿元,计划用地约210 亩。公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利,本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。

      2)半导体领域:公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技(国内首家)、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

      3)面板领域:公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单,为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

      盈利预测:看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性预计2022-2024 年归母净利润为8.8/13/18 亿元,同比增长37%/48%/38%,对应PE 为88/60/43倍。维持“买入”评级。

      风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。