精测电子(300567):前期半导体、新能源布局进入收获期 助力跨越主业周期

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2022-09-05

  事件

      公司2022 年上半年实现营业收入11.05 亿元,同比下降14.42%;归母净利润0.29 亿元,同比下降80.08%;扣非归母净利润0.07亿元,同比下降94.50%。

      其中2022 年第二季度实现收入5.01 亿元,同比下降28.05%;归母净利润0.01 亿元,同比下降99.05%;扣非归母净利润-0.15 亿元,同比下降120.76%。

      简评

      面板周期波动叠加疫情影响,公司上半年业绩承压①下游波动+疫情影响,公司上半年营收略有下降。2022 年上半年公司营收为11.05 亿元,同比下降14.42%,业绩略有下降,主要系下游消费终端需求疲软,显示行业仍处于底部周期;同时,疫情防控政策下,上半年公司上海、苏州生产经营受到较大影响。

      综上,公司一些在手订单执行受到阻力,部分潜在订单落地延后。

      ②新业务维持高研发投入,短期利润承压。公司上半年归母净利率为-0.35%,同比减少9.74pct;扣非归母净利率为0.67%,同比减少9.67pct,整体利润率相较去年有所降低。公司上半年期间费用率较去年同期有所提升:一是费用支出相对刚性;二是研发投入较去年同期增加0.65 亿,研发费用率由去年同期的13.49%显著提升至21.49%。

      ③在手订单充足后续业绩增长可期。2022 年上半年公司在手订单约26 亿元,其中半导体、新能源领域订单超过总订单量的三分之一以上,彰显公司新业务布局开始进入收获期,为未来业绩增长提供增量。

      ④持续加码研发+细分领域不断拓展,公司持续增强核心竞争力。

      公司研发端投入为2.39 亿,较上年同期增加37.09%。公司持续在平板显示、半导体、新能源领域进行开拓,其中半导体、新能源领域研发投入同比分别增长65.42%、152.69%,持续提高公司研发能力。

      平板显示检测业务:消费疲软背景下行业投资仍处底部,新型显示技术布局完善静待行业周期向上①囿于周期波动和疫情影响,收入同比负增长。2022 年上半年公司平板显示检测业务收入8.64 亿元,同比减少26.90%,占总营收比重为78.18%,为公司收入的主要来源。其中,AOI 光学检测系统收入为3.77 亿元,同比减少27.35%;OLED 调测系统收入为1.75 亿元,同比减少51.04%;平板显示自动化设备收入为0.42 亿元,同比减少71.49%;信号检测系统收入为2.70 亿元,同比增长69.93%。公司上半年平板显示领域整体收入出现下滑,主要系新冠疫情影响,下游消费终端需求疲软,同时显示行业仍未走出周期底部。

      ②积极布局新型显示领域,与头部客户维持良好合作。目前,公司在AR/VR/MR 等头显设备配套检测的布局深入且已取得较大进展,其中Micro-OLED、光学显示模组等配套检测均已收获国际知名头部客户订单。另外公司与国际头部客户M 合作开发的Micro-LED 配套屏幕检测设备目前已拿到客户的验证订单,为后续顺利拿到AR 领域的量产订单奠定良好的基础。除此以外,公司于2022 年4 月披露了可转债公告,拟投入6.8 亿用于高端显示用电子检测系统研发及产业化项目,为公司未来在新型显示领域发力奠定基础。

      半导体检测业务:前道多款产品验证通过已获重复订单,后道测试CP/FT 已获量产订单2022 年上半年公司半导体检测业务收入为0.68 亿元,同比增长4.98%。公司在半导体领域持续发力,已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局。

      ①前道检测:膜厚、电子束量测设备已获批量订单,其余品类加速产品验证与导入。膜厚产品、电子束量测设备已取得国内一线客户的批量订单;明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单;OCD 设备获得多家一线客户的验证通过,且已取得少量订单;半导体硅片应力测量设备也取得客户订单,其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。

      ②后道测试:老化产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP/FT 产品线相关产品已取得量产订单,CP 产品已完成交付、FT 产品即将完成交付,目前批量订单正在积极争取中。

    新能源检测业务:下游行业仍维持较快扩产节奏,公司绑定头部客户发展进入快车道

      行业爆发式增长带动业绩持续提升,产能积极扩张为公司生产交付保驾护航。2022 年上半年公司新能源检测业务收入为1.11 亿元,同比增长494.41%,实现超高增速。受益于新能源领域高速增长势头,公司应用于新能源领域的锂电池生产及检测化成分容系统、切叠一体机和BMS 检测系统进展顺利,公司核心产品化成分容自动测试系统已实现量产销售;同时,公司近期中标战略合作伙伴中创新航切叠一体机批量订单。此外,公司正积极开拓与国内知名电池厂商的合作关系。公司2022 年上半年通过可转债方式持续布局新能源领域,拟投资6.7 亿元用于精测新能源智能装备生产项目,使公司在新能源领域的生产交付能力得到进一步提高。

      投资建议: 公司是检测设备龙头之一,采用跨行业布局、多品类发展的战略。公司积极布局新型显示领域品类跨越行业周期低谷,同时在半导体、新能源领域持续发力,不断推出新品类,成为公司成长的主要动力来源,推动公司逐步打开新成长曲线。预计公司2022-2024 年实现收入分别为29.7、39.8、51.9 亿元,归母净利润分别为2.8、3.8、5.6 亿元,同比分别增长45.8%、36.8%、46.8%,对应2022-2024 年PE 估值分别为41.6、30.4、20.7倍,维持“买入”评级。

      风险因素:

      下游扩产不及预期风险:若下游检测行业投资强度降低,公司将面临市场需求下降的风险,对公司经营业绩造成不利影响。

      技术研发风险:若公司技术研发不及预期或产业认证无法达到客户标准,公司将面临客户丢失等不利影响。

      全球贸易摩擦风险:若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张,公司生产能力、交货进度将受到不同程度的影响受限。

      市场竞争加剧风险:公司在检测领域内竞争对手众多,若公司无法有效应对市场竞争环境,则会面临行业地位下降等不利影响。