华亚智能(003043):半导体下游延续高增长 产能逐步释放打开成长空间

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2022-09-05

  事件

      公司2022 年上半年实现营业收入2.88 亿元,同比增长23.77%;归母净利润0.74 亿元,同比增长55.58%;扣非归母净利润0.72亿元,同比增长55.64%。

      其中2022 年第二季度实现收入1.55 亿元,同比增长9.94%;归母净利润0.47 亿元,同比增长64.51%;扣非归母净利润0.47 亿元,同比增长71.49%。

      简评

      产能受限下业绩再创单季新高,汇率波动贡献短期增量①战略性业务调整,公司加码半导体行业业绩创新高。2022 年上半年公司营收为2.88 亿元,同比增长23.77%,业绩表现符合预期,主要系受益于下游半导体市场景气周期,公司主动调整产能规划收缩非景气领域业务,持续加码半导体零部件。因此上半年在半导体设备领域的产量提升,带动了公司业绩的显著成长。

      ②短期汇率波动影响,公司盈利能力有所改善。公司上半年归母净利率为25.83%,同比增长5.28pct;扣非归母净利率为25.10%,同比增长5.14pct,整体利润率实现较高增长。公司上半年期间费用率为5.76%,同比减少6.56pct。其中,由于公司部分业务为海外业务,受益于汇率波动,上半年财务费用为-8.00%,同比下降8.62pct,是上半年公司期间费用率大幅下降的主要原因。

      半导体下游需求依旧旺盛,产能逐步释放打开成长天花板①受益于半导体景气周期,公司调整产能带动业绩提升。公司2022 年上半年精密金属结构件业务收入为2.84 亿元,同比增长21.93%,占公司总体营收的98.51%,是公司最主要的收入来源。

      公司精密金属结构件目前覆盖半导体设备领域、新能源及电力设备领域、通用设备领域、医疗器械领域、轨道交通领域五大细分市场。受益于半导体景气周期,公司及时进行战略布局调整,通过主动收缩、放缓部分领域的发展,调整公司产能优先满足半导体设备领域客户需求,公司上半年半导体领域的产量的提升带动了公司业绩的显著增长和盈利能力的持续改善。

      ②半导体精密结构件产能持续扩张,为公司未来业绩不断扩展边界。IPO 项目:公司于2021 年上市时通过公开发行股票进行募投的项目分别为“精密金属结构件扩建项目”和“精密金属制造服务智能化研发中心项目”。其中,“精密金属结构件扩建项目”进展顺利,该项目新增产能约为半导体设备结构件3,900 套、新能源及电力设备结构件71,800 台、通用设备结构件44,000 台、轨道交通结构件250 列、医疗设备结构件27,000 台。预计将于2023 年6 月30 日达到使用状态,并在2024 年6 月、2025 年6 月以及2026 年6 月分别实现达产60%、80%以及100%的目标;“精密金属制造服务智能化研发中心项目” 受现有生产场地限制及国内外疫情反复等因素影响,预计达到可使用状态时间将由2022 年6 月30 日延期至2023 年6 月30 日;可转债项目:公司于2022 年4月发布了可转债项目“半导体设备等领域精密金属部件智能化生产新建项目”,该项目投资总额3.8 亿元,公司拟募集资金3.4 亿元,建设周期为2 年,达产后产能可达年产半导体设备等领域精密金属部件23000 余件。为公司在半导体设备结构件领域的生产与交付能力保驾护航。

      投资建议: 公司是国内精密金属结构件主要供应商,实行跨行业、多品类的发展战略。公司持续推进半导体设备零部件业务发展保障公司业绩,产能持续扩张不断满足下游客户更高的需求量是公司的主要增长动力,推动公司成为国内外领先的精密金属结构件企业。预计公司2022-2024 年实现收入分别为7.0、9.3、12.2 亿元,归母净利润分别为1.6、2.5、3.4 亿元,同比分别增长45.4%、54.8%、37.2%,对应2022-2024 年PE 估值分别为40.8、26.4、19.2 倍,维持“买入”评级

      风险因素:

      下游行业投资波动风险:若公司下游行业市场需求因各种因素出现较大下滑,将可能对公司经营业绩造成不利影响。

      信基拿项目不达预期风险:若公司新建项目因各种因素无法顺利投产,将对公司产能造成不利影响。

      贸易摩擦风险:若全球贸易摩擦导致原材料价格波动持续,将对公司经营成本造成一定影响。