艾迪精密(603638)：业绩受行业景气下滑冲击 液压件与新产品仍具成长空间

　　业绩受行业需求下滑与原材料价格上升双重影响艾迪精密公布2022 年中报，上半年实现营业收入10.3 亿元，同比下降37.1%；归母净利润1.2 亿元，同比下降63.7%；每股收益0.15 元。经营活动现金净流入0.9 亿元，同比下降43.2%。毛利率29.2%，同比下降7.2 个百分点，主要由于原材料价格上升；净利率11.8%，同比下降8.7 个百分点。

    　　液压件业务仍具广阔成长空间

    　　上半年公司破碎锤业务实现收入4.3 亿元，同比下降38.4%，主要受挖掘机械行业下行影响。公司以市场为导向，加大差异化优势，巩固轻型和中型液压破碎锤产品市场占有率，重点加强重型液压破碎锤产品的研发和生产，力争在产品的工作耐久性、打击能力等方面取得更大突破。

    　　上半年公司液压件业务实现收入5.8 亿元，同比下降36.7%。公司在液压件售后市场，以品牌建设为基础，扩大市场销售份额；在主机市场，加强与知名工程机械主机制造商的合作，建立和完善终端销售服务网络，大力拓展新客户；在出口市场，通过产品定制及服务吸引客户，增加海外客户数量，分散贸易政策风险。随着近几年高端液压件快速实现国产化，国产品牌液压件市场占有率大幅度提升；我们认为公司液压件业务仍具广阔成长空间。

    　　持续推进机器人、硬质合金等新产品研发

    　　2022 年上半年公司研发费用0.5 亿元，研发费用率上升至5.1%。公司加强基础技术研究，以高附加值、高技术含量产品的研发为目标，开发全系列液压件，包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件，高空作业平台车用液压件、 旋挖钻机用液压件、装载机用液压件等，为未来高端液压件的全系列配套做好基础。公司开拓新的产品线，建立专门研发团队，用于工业用多轴机器人的研发以及刀片、刀具、刀柄等硬质合金产品的研发，丰富产品系列。

    　　维持“增持”评级

    　　基于行业需求变化和原材料成本对利润率的影响，我们下调公司22-24 年净利润预测21.9%/14.3%/8.7%至2.8/3.8/4.9 亿元，对应22-24 年EPS 分别为0.33/0.45/0.58 元。公司受益国产化大趋势，液压件与新产品仍具成长空间，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：下游景气下行风险；行业竞争加剧风险；客户开拓不及预期风险；原材料价格波动风险