郑煤机(601717):智能化煤机产品持续快速增长 汽车零部件板块压力较大

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:张晗/刘军 日期:2022-09-05

  事件

      公司发布2022 年半年报,上半年公司实现营业收入155.29 亿元,同比增长3.04%;实现归母净利润14.65 亿元,同比增长21.82%;实现扣非净利润11.63 亿元,同比增长7%,非经常性损益中主要包含处置非流动资产收益2.1 亿元。

      点评:

      1. 煤机板块:受益下游煤炭行业良好发展,智能化产品销售持续快速增长。上半年煤机板块实现营业收入78.69 亿元,同比增长27%,实现归母净利润12.85 亿元,同比增长8.53%,其中智能化产品销售11.21亿元,同比增长17.5%,实现净利润3.42 亿元,同比增长29%。目前全国煤矿数量控制4000 处左右,建成煤矿智能化采掘工作面1000处以上,未来5-10 年是国内煤矿智能化建设的高速发展期。

      2. 汽车零部件板块:上半年虽然受商用车市场不景气以及疫情影响板块收入有所下滑,但欧元汇率波动影响较大。上半年汽车零部件板块实现营业收入76.69 亿元,同比下降14%,其中亚新科营业收入同比下降20%,SEG 营业收入同比下降11.3%,如不考虑汇率影响,SEG实际欧元收入同比仅下降2.4%。上半年板块实现归母净利润1.79 亿元,同比增长87%,如不考虑处置资产收益2.1 亿元,上半年汽车零部件板块实际归母净利润为-0.31 亿元,其中SEG 亏损0.42 亿元,亚新科小幅盈利。

      3. 高压驱动电机项目稳步推进,已拿到头部新能源车企订单。公司上半年高起点切入新能源汽车电驱系统供应链,目前已获得某头部新能源智能汽车解决方案提供商的高压扁线电机定转子量产采购项目订单,完成首条高压电机生产线的安装,同时国内外客户多个高压驱动电机项目正在洽谈推进中。

      盈利预测:预计公司2022-2024 年净利润为25.2 亿、30.9 亿和35.3 亿,PE 为10 倍、8 倍和7 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:煤机订单不达预期;SEG 业绩不达预期