中广核技(000881)2022半年报点评：业绩同比下降4.31% 核环保、核医疗领持续取得突破

2022 上半年收入同比增长29.42%，归母净利润同比下降4.31%。公司2022H1实现营收43.15 亿元，同比增长29.42%；归母净利润1.24 亿元，同比下降4.31%，业绩下降主要系：1）疫情影响开工、物流；2）原材料价格上涨。

    2022H1 毛利率/净利率为14.98%/4.84%，同比变动-6.69/-0.82 个pct。单季度看，2022Q2 实现营收23.50 亿元，同比增长23.55%，归母净利润0.86亿元，同比下降19.13%，毛利率/净利率为15.35%/6.04%，同比变动-7.84/-1.50 个pct，环比+0.80/+2.63 个pct。2022H1 公司销售/管理/研发/ 财务费用率为1.46%/7.65%/2.58%/1.05% ， 同比变动-1.63/-4.81/-0.69/-1.49%个pct，期间费用控制良好。

    改性高分子材料稳健，辐照加工受疫情影响有所下降。分业务看，改性高分子材料/电子加速器及辐照加工/进出口贸易/远洋运输营收分别为24.41/2.08/10.38/3.95 亿元，同比变动-0.03%/-8.53%/+748.11%/+50.37%，毛利率9.68%/37.89%/3.72%/63.87%。加速器方面，2022H1 公司新签加速器订单34 台（含海外2 台），销售额同比增长25%，消毒灭菌加速器销售台数同比增长83.33%；辐照加工方面，2022H1 实现营收约0.9 亿元，同比下降6.5%，主要系：1）辐照站点主要位于长三角，辐照加工产品物流运输受疫情影响较大；2）公司新建辐照站点区域市场处于培育期，收入规模暂时较小，尚不能覆盖到相关成本和费用。新材料方面，公司新品辐照交联材料、光通信产、XETFE 产品、TPO 防水卷材料、31247 电缆料、生物可降解膜袋料上半年销售额均取得较快增长。

    核环保、核医疗领持续取得突破。核环保方面，2022H1 公司积极开拓城市污水治理、垃圾渗滤液等新应用场景，新签成都永盛污水处理厂尾水提标改造项目，并与铜陵市就污水处理及电子加速器辐照技术应用中心项目签署投资意向协议，其他已签项目也在持续推进；核医疗方面，2022H1 公司与中核扬州质子中心签约质子治疗设备，标志公司第二台质子治疗设备落地。同位素方面，公司与部分客户达成锗镓发生器、镥-177 等产品长期供货协议。

    风险提示：市场需求不及预期；新领域拓展不及预期；原材料价格波动。

    投资建议：公司是非动力核技术应用领域的领先企业，布局直线加速器业务，发展核环保、核医学等新应用领域，有望进一步打开成长空间。考虑到疫情对制造业影响，我们下调公司2022-24 年归母净利润为1.93/2.26/2.66 亿元（2022-24 年前值2.18/2.67/3.15 亿元），对应PE 40/34/29 倍，维持“增持”评级。