农业银行(601288)2022年半年报点评:营收增速小幅提升 存贷款规模较快增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华/马志豪 日期:2022-09-04

报告摘要:

    利润表详析:营收增速小幅提升。(1)概况:农业银行 2022年上半年营收同比增长5.9%,增速较一季度小幅提升;归母净利润同比增长5.5%,增速有所下滑,源于二季度拨备计提和管理费用同比均有所增长。盈利能力方面,上半年农业银行年化加权平均ROE 为11.94%,与去年同期相比下降0.46 个百分点。(2)息差:2022 年上半年利息净收入同比增长6%;截至二季度末,农业银行净息差为2.02%,与年初相比下降10bp,主要是由于落实国家让利政策,生息资产收益率下降,以及受市场环境影响付息负债付息率上升。(3)中收:2022 年上半年手续费及佣金净收入同比增长2.8%。其中,银行卡手续费同比增长12.6%,托管及其他受托业务佣金同比增长11.9%。

    资产负债表详析:存贷款规模较快增长,资产结构进一步优化。(1)资产端概况:截至2022 年二季度末,农业银行总资产为32.4 万亿元,较年初增长11.5%。其中发放贷款和垫款总额18.8 万亿元,较年初增长9.5%。二季度单季贷款增量为6186 亿元,同比多增1451 亿元。(2)负债端概况:截至2022 年二季度末,农业银行总负债为29.9 万亿元,较年初增长12.2%。吸收存款余额24.1 万亿元,较年初增长10.1%。

    资产质量详析:资产质量保持向好。(1)不良:截至2022 年二季度末,农业银行不良贷款比率为1.41%,与一季度末持平,较去年末下降2bp,与历史相比维持较低不良水平;关注类贷款占比1.46%,较去年末下降2bp。(2)拨备:截至2022 年二季度末,农业银行拨备覆盖率为304.91%,比去年末上升5.18 个百分点,较一季度末小幅下降2.59 个百分点,拨备水平在大行中仍处相对高位。

    投资建议:上半年,农业银行保持规模快速增长态势,聚焦“三农”重点领域,持续加大信贷与投资力度,强有力的信贷投放支撑营收不断增长;同时资产质量稳健运行,实现了营收和利润高质量增长。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为0.44/0.41/0.37,维持“买入”评级。

    风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露