天壕环境(300332):神安线全段通气在即 公司业绩创历史新高

类别:创业板 机构:东亚前海证券有限责任公司 研究员:李子卓 日期:2022-09-04

事件

    8 月22 日公司发布2022 年半年度报告。公司2022 年H1 实现营业收入16.92 亿元,同比增长127.05%;实现归母净利润2.04 亿元,同比增长416.35%,营收及净利润均创历史新高。

    点评

    燃气板块业绩表现亮眼,燃气业务量价齐升。首先,公司业绩大幅提升主要来自于燃气业务的贡献。公司报告期内营业收入同比增长127.05%,其中售气业务营收同比增长166.39%。其次,燃气板块盈利高增主要得益于售气规模增长、河北售气单价上浮影响。售气量方面,报告期公司实现售气量5.86 亿立方米,较上年同期增长107.80%;售气单价方面,8 月22 日石家庄天然气价格为3.4 元/立方米,同比增长27.82%。

    陕西-山西段落成在即,下游拓展稳步进行。管道建设方面,神安线管道(陕西-山西段)于2022 年3 月28 日正式开工建设,预计将于10月份前后实现通气。此外,合作方中联公司在山西境内临兴、寿阳等区块以及中石油保德、三交等区块的产气量的正持续释放,对公司上游气源做出充足保障。下游方面,报告期内公司新增居民、商业及工业用户报装2913 户,累计服务用户超12 万。伴随公司上游气量持续增长,以及京津冀地区煤改气需求不断释放,公司未来售气规模或呈持续高速增长趋势。

    天然气市场持续景气,价格高位提振公司业绩。短期而言,海外天然气价格正持续上涨。截至8 月19 日,荷兰TTF 基准天然气期货价格已上涨至72.14 美元/百万英热单位,较去年同期上涨约402.7%,外盘天然气价格的持续上行主要受全球高温及俄乌冲突等问题影响。长期而言,液化天然气的低位发热量为51498kj/kg,折标煤系数约1.76kgce/kg,为较为清洁的一次能源,其需求量将随全球减碳运动而持续提升。全球燃气价格持续高位运行,或将对公司业绩带来一定提振。

    投资建议

    神安线项目即将落地,公司业绩或将持续放量。预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为4.61/6.54/7.45 亿元, 对应的EPS 分别为0.52/0.74/0.85 元。以2022 年8 月22 日收盘价15.2 元为基准,对应PE分别29.06/20.47/17.97 倍。看好公司发展,维持“推荐”评级。

    风险提示

    新建项目进度不及预期、天然气价格大幅波动、环保政策变动。