新宙邦(300037):上半年业绩大幅增长 新建项目稳步推进

类别:创业板 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技 日期:2022-09-04

事件描述

    公司发布2022 年半年报,报告期间公司实现营业收入49.91 亿元,同比增长95.22%;实现归母净利润10.04 亿元,同比增长129.75%。

    上半年业绩大幅增长,毛利率稳步提升

    2022H1,公司实现营业收入49.91 亿元,同比增长95.22%;实现利润总额12.10 亿元,同比增长136.02%;归属于上市公司股东净利润10.04 亿元,同比增长129.75%。利润率方面,2022H1 公司毛利率为33.92%,相比去年同期基本持平,净利率为21.13%,相比去年同期增长3.32 pct。公司净利率基本恢复到2020 年的水平,主要得益于公司较强的控费能力,2022H1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.08%、3.78%、-0.31%、5.33%,分别同比降低1.28 pct、1.98 pct、0.24 pct 和1.44 pct。从单季度来看,2022 Q2 公司实现营业收入22.79 亿元,同比增长60.83%,环比降低15.97%;实现归属于上市公司股东净利润4.92 亿元,同比增长75.09%,环比降低3.91%。公司二季度收入环比下滑,主要是受到电解液价格下跌所致。但公司二季度归母净利润环比基本持平,体现了公司产品较强的市场竞争力和公司较强的成本管控能力。

    四大主业均衡发展,依托技术平台大力发展新能源材料分业务来看,2022H1,公司电池化学品、半导体化学品、有机氟化学品、电容器化学品分别实现营业收入38.96 亿元、1.58 亿元、5.40亿元、3.67 亿元,分别同比增长120.14%、77.76%、56.96%、12.52%。

    电池化学品已经成为公司的主要收入和利润来源,公司作为行业领先者,充分抓住市场机遇,坚持研发创新,加速新技术布局,产品市场竞争力进一步提升。随着公司新投产项目产能逐步释放,公司业绩有望保持大幅增长。同时,公司半导体化学品和有机氟化学品项目积极推进,未来随着下游行业的快速发展,产能有望加速释放。电容器化学品,公司凭借行业龙头地位,通过先进技术和齐全的产品品类深耕战略客户,确保核心客户订单稳定,同时公司借助光伏、新能源行业快速发展契机,积极开拓新的市场,开发具有竞争力的产品,确保公司电容化学品销售业绩持续稳定增长。

    扩大资本开支加码布局材料领域,荆门项目稳步推进根据公司2022 年中报披露,公司在建工程合计6.68 亿元,保持稳定增长态势。在建工程项目以锂离子电池电解液、半导体化学品和有机氟化学品为主,包括荆门年产28.3 万吨锂电池材料项目、荆门锂电池材料及半导体化学品项目(一期)、海德福高性能氟材料(一、二期)等。未来随着该类项目不断建设投产,将进一步巩固公司的行业领先地位,为公司带来新的业绩增量。

    投资建议

    公司是国内电解液行业领先企业,积极推进项目建设拓宽市场份额。

    同时,公司已经形成以电池化学品为主,半导体化学品、有机氟化学品、电容器化学品为辅的发展格局,未来多轮驱动保障公司业绩增长。

    预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入105.82、124.52、163.85亿元,实现归母净利润19.45、22.75、29.03 亿元,对应PE 分别为16X、13X、10X。维持公司“买入”评级。

    风险提示

    (1)公司技术研发进度不及预期;

    (2)公司产能释放速度不及预期;

    (3)原材料价格波动;

    (4)下游需求不及预期。