华峰测控(688200):22H1业绩高增 新产品加速导入打开增长新空间

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:倪正洋/杨云逍 日期:2022-09-04

事件:08 月24 日 ,公司发布22 年中报,22H1 公司收入5.41 亿,同比+66.8%,归母净利润2.71 亿,同比+82.26%,扣非归母净利润2.64 亿,同比+83.96%,毛利率78.69%,同比-2.03pp,净利率49.99%,同比+4.24pp。

    22Q2 业绩高速增长,STS8300 营收占比提升迅速。分季度看,22Q2 公司收入2.8 亿元,同比+35.01%,归母净利润1.48 亿元,同比+21.97%,Q2 毛利率77.45%,同比-3.27pp,环比-2.5pp,净利率52.67%,同比+5.63pp,环比+5.6pp。费用率方面,22Q2 销售、管理、财务、研发费用率分别为8.2%、5.3%、-5.8%、10.3%,期间费用率合计为18.0%,环比-4.8pp,同比-6.5pp,公司费用管控能力持续提升。

    在疫情扰动下,公司22Q2 全球累计装机量突破5000 台,STS8300 在2018 年推出后,全球累计装机迅速提升,22 年上半年营收占比提升至25%。预计公司凭借STS8200 传统优势及STS8300 放量,将模拟、功率的优势逐渐拓展至SOC 等高端领域。

    400M 数字测试板卡已研发成功,功率、SOC 拉动后续增量。据公司投资者交流信息披露,公司的400M 数字测试板卡已经研制成功,搭载到STS8300 平台上正在推向市场。目前公司正在研发和储备下一代平台型测试设备,该设备将拥有更快的测试频率和更高的测试效率,可覆盖的测试范围更大。国内200M 以上的数字及SOC 测试领域国产替代空间巨大,公司新产品有望进一步打开增量空间。同时,受益于国家双碳政策,用于光伏、逆变器以及新能源汽车器件测试的功率类测试产品市场不断扩大。公司过往在传统工业机器人、白色家电等功率器件领域市占率较高,随着新能源行业对功率测试需求提升,公司相关产品收入有望延续高速增长。近几年,随着公司全球累计装机量的不断提升,公司的品牌也逐渐得到了海外公司的认可,公司与海外知名IDM 企业均有了业务往来。随着东南亚公司、美国公司的设立完成,未来公司有望突破更多的海外客户,提高公司产品在海外市场的市占率。国内模拟测试龙头逐步走向高端、走向全球。

    盈利预测:预计2022-2024 年公司归母净利润6.5/9.0/11.8 亿元,对应PE 34/24/19倍,维持“买入”评级。

    风险提示:半导体周期波动风险,行业竞争加剧风险,新产品拓展不及预期。