中信证券(600030):二季度边际改善明显 自营投资业绩强于同业

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:罗钻辉 日期:2022-09-03

  中报业绩表现符合预期,各项业务均衡发展。公司22H1实现营业总收入/归母净利润348.85/111.96亿元,yoy-7.52%/-8.21%;Q2归母净利润59.67亿元,qoq+14.12%。期末公司总资产1.40万亿元,净资产2428.14亿元,yoy+9.74%/+16.08%;加权平均ROE为4.64%,yoy-1.88pct。

      代销收入下滑拖累经纪业务,股基市占率持续提升。22H1经纪业务净收入58.9亿元,yoy-12.7%。代销金融产品净收入8.7亿元,yoy-39.0%,预期与基金销售放缓及新发规模回落有关。股基交易额不断提升,22H1公司及子公司股基交易额18.1万亿元,yoy+11%,预计市占率提升至7.27%。

      投行及资管业务保持稳定,支撑公司业绩表现。1)22H1投行业务净收入34.5亿元,yoy+4.4%。公司IPO融资规模1.65万亿元,yoy+16.0%,市占率22.37%,位列市场第一。下半年关注全面注册制对投行业务拉动情况。

      2)22H1资管业务净收入54.3亿元,yoy-2.5%。期末券商资管规模1.60万亿元,华夏基金(控股62.2%)资管规模1.74万亿元,成立资管子公司后有望申请公募牌照,发力公募业务。

      信用表现优于其他业务,自营表现优于预期。1)22H1信用业务净收入27.4亿元,yoy+17.9%,主要系货币资金等利息收入大幅增长。信用减值损失上半年累计计提-0.9亿元,较21年同期减少接近8亿。2)22H1公司金融资产规模为6104.57亿元,较上年末下降0.67%。22H1自营业务净收入94.6亿元,yoy-17.2%,预期是受到子公司业绩波动的影响。

      投资建议:公司经营稳健,业绩具有较强韧性。我们预测公司22-23年归母净利润分别为237.26/267.55亿元,yoy+2.7%/+12.8%。当前股价对应2022年PB为1.19倍,维持“买入”评级。

      风险提示:市场波动风险、资本市场改革低于预期、经营及业务风险。