海德股份(000567)：与永泰能源共同投资设立储能科技公司

　　事件：公司与永泰能源共同出资设立储能科技公司，在全钒液流电池储能领域进行全产业链投资布局。8 月31 日，公司发布一系列公告称：1）公司与永泰能源签订协议，共同出资10 亿元设立北京德泰储能科技有限公司（以下简称“德泰储能”），其中海德股份出资4.9 亿元，持股49%，永泰能源出资5.1 亿元，股比51%；2）德泰储能收购新疆汇友集团持有的汇宏矿业65%股权，汇宏矿业主营业务为钒矿开采及冶炼，以敦煌市平台山钒资源开发为核心，拥有的钒矿石资源量可达2,490 万吨，五氧化二钒资源量可达24.15 万吨，五氧化二钒产能3,000 吨/年。3）德泰储能将投资15,000万元与张家港沙洲电力在沙洲电力2 × 1000MW 机组上增设30MW/30MWh 全钒液流电池储能系统，开展储能AGC（自动发电控制）调频业务合作，由德泰储能承担项目全额投资、建设和运营。项目采用收入分成模式，运营期为10 年，沙洲电力参与收益分成。4）德泰储能还在新型储能技术路线进行项目储备，德泰储能将参与百穰新能源科技（深圳）有限公司A+轮融资，对其增资1000 万元。百穰新能源是一家新型储能科技公司，主营业务为压缩二氧化碳储能系统和设备的研发、集成、销售和运营。

    　　传统不良、个贷不良、新能源投资布局，公司三大业务版图布局完善。公司对新能源产业的投资布局，结合多年来在不良资产领域的深耕，目前已经完善由传统不良资产、个贷不良资产与优质产业投资组成的三大业务版图布局。1）传统不良资产领域作为公司过去的核心业务方向，2022 上半年公司实现营业收入4.80 亿元，同比+107.18%；实现归母净利润3.23 亿元，同比+169.13%。2）8 月9 日，公司发布公告称，增资并控股西藏峻丰数字技术有限公司，通过收购已经在个贷不良业务方面具备优势的公司，帮助公司快速切入市场，抢占个贷不良资产市场份额。3）公司已明确了将依托产业与资管业务协同协作的优势，精选储能新能源等具有发展前景领域的投资项目。我们认为，在各类新能源储能材料中，公司将钒储能作为投资的主攻方向，对全产业链进行布局，上游收购钒矿，下游建设钒储能的储能电站。我们判断未来三大业务领域将合力推动公司的盈利与业绩进一步增长。

    　　兄弟公司合作投资，优势互补推动储能业务发展。公司与投资合作方永泰能源同为母公司永泰集团有限公司控股的上市公司。永泰能源在传统能源领域深耕多年，经营业绩持续增长，所属煤炭、电力业务聚集了一批优秀的管理人才和技术人才，可为德泰储能进入储能行业提供人才支持；同时，永泰能源所属电力机组具有单机容量大、技术参数高等优势，并正在开展部分机组储能改造，可以发挥行业协同效应。同时海德股份发挥在价值挖掘、风险识别、资产管理以及项目管理方案设计方面的优势，互相结合促进储能业务的发展。德泰储能有望成为储能行业领先企业。

    　　投资建议：业务多元化布局，利润增长点日渐丰富，多业务协同增强公司核心竞争力。本次合作将加快公司在储能产业的投资布局，有利于公司加快拓展业务领域、延展业务链条，提升公司在细分领域的资产管理能力，快速打造继To B 端企业困境资管业务和To C 端个贷不良业务之后，优质产业投资这一新的利润增长点。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为6.54/9.82/12.71 亿元，分别同比增长70.56%、50.16%和29.49%，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：政策监管趋严；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；不良资产项目处置难度加大