华康医疗(301235)：医疗净化项目顺利推进 营销网络布局初现成效

事件

    2022 年8 月30 日，公司发布2022 年半年报：2022 年上半年实现营业收入3.96 亿元，同比+31.30%，归母净利润1669.08 万元，同比+113.12%，扣非归母净利润1333.65 万元，同比+92.78%，经营活动产生的现金流净额-1.93 亿元，同比-13.37%；2022 年Q2 单季度实现营业收入为2.64 亿元，同比+18.89%，归母净利润2527.45 万元，同比+34.34%，扣非归母净利润2119.06 万元。

    点评

    医疗净化项目交付稳步推进，毛利率同比改善

    公司营业收入主要来自于医疗净化系统集成业务和医疗耗材销售。

    2022H1 医疗净化系统集成业务除个别项目受疫情影响外大部分项目均已正常交付，2022 年上半年公司顺利交付项目共计20 个，贡献营收3.10 亿元，同比+29.45%，毛利率37.47%，同比提升四个百分点。医疗耗材贡献营业收入6630.16 万元， 同比+48.10% ， 毛利率为34.91%，同比提升1.36%。截止2022H1，公司在手订单15.52 亿。

    省外订单增长迅速，营销网络布局初现成效

    2022 年上半年， 省外医疗净化集成业务新增收入较去年同期+77.39%，主要系公司募投项目“营销及运维服务中心”在全国范围内铺开。截至2022 年上半年，已建设完成12 个“营销及运维服务中心”。公司在建设“营销及运维服务中心”时，重视各个区域运维人员的投入，为医疗新基建后医院净化改造业务提前布局。项目建成后城市网点增加至27 个，公司有望充分发挥全国区域优势，提升医疗净化集成业务的市场占有率。

    盈利预测

    考虑到下半年疫情影响削弱加快订单交付速度同时订单转换更为集中，维持公司2022-2024 年营业收入14.57/23.73/33.98 亿元，归母净利润1.43/2.37/3.59 亿元，EPS 分别为1.35/2.25/3.40 元/股。维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险，应收账款坏账风险，疫情反复影响施工进度等风险。