蓝黛科技(002765):业绩短期承压 新能源动力传动及车载显示前景可观

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王湘杰/杨镇宇 日期:2022-09-02

事件:公司发布 2022年中报,实现收入13.53亿元,同比下降16.5%;归母净利润 0.92 亿元,同比下降23.7%;扣非后净利润为0.8亿元,同比增长4.8%。

    动力传动零部件快速增长,新能源车业务发展可期。公司动力传动业务实现营业收入4.9亿元,较上年同期增长15.6%;其中,动力传动零部件实现收入2.1亿元,同比增长36.5%。汽车复苏及新能源汽车高速发展下,公司迎来新发展机遇,产品结构调整和客户结构调整持续优化。公司着力打造汽车发动机平衡轴总成及零部件、新能源减速器及新能源传动系统零部件、自动变速器总成的核心产品群。新能源传动系统零部件作为公司未来重点布局产品之一,本季度新能源汽车电机轴生产线已量产下线。目前公司已与国际知名企业、日电产、法雷奥西门子、格雷博、金康动力等新能源车企展开合作,最终用户包括国际知名企业、吉利、上汽、比亚迪、金康等整车厂。后续公司将加大汽车新能源领域产能扩建,进一步开拓市场,提升核心竞争力。

    触控显示业务受行业下行拖累,车载显示为新增长点。2022 上半年,公司触控显示业务实现营业收入 8.6 亿元,较上年同期下降 27.8%。受行业整体景气度下行、增速放缓等因素影响,消费和工控类触控屏经营业绩同比有所下降。公司将盖板玻璃业务向车载、工控领域延伸,积极扩产车载、工控、3D盖板玻璃产品。公司重点发展车载触摸屏系列产品,与华阳、矢崎等多家厂商合作,开发高附加值的大屏/双连屏等车载触控显示模组,主要客户包括长城、吉利等车企。车载显示业务发展迅猛,未来有望成为触控显示板块的重要增长点。

    毛利率水平略有下滑,费用维持稳定。2022 上半年公司综合毛利率17.1%,同比下降1.3个百分点。动力传动业务毛利率11.8%,同比提升2.3 个百分点,主要是高附加值新品占比提升、产品良率和效率提升、加工成本降低等因素带动。

    公司期间费用率为 9.4%,同比增长0.3 个百分点,费用维持在较稳定区间。

    盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润复合增速27.3%。公司触控显示与动力传动双主业协同发展,新能源车传动部件和车载显示未来前景可期,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格或大幅波动,市场拓展或不及预期,产能扩产或不及预期。