大悦城(000031)：销售和盈利韧性强 融资成本进一步下降

核心观点：

    一、合同销售保持强韧性，坚持精准投资导向

    销售型业务方面，大悦城实现合同销售金额285 亿元，同比下降21%，降幅明显小于行业水平。持有型业务方面，大悦城保持拓展和开业节奏，在营购物中心和写字楼维持良好运营水平。投资方面，2022 年上半年，大悦城在北京、杭州、苏州、武汉、成都等核心城市共获取7 个项目，按金额计算的投销比来看与往年差距并不太大。

    二、盈利能力保持稳定，毛利润率提升2.7 个百分点实现营业收入150 亿元，较2021 年同期上升5.3%，毛利润率和净利润率分别为33.9%和7.1%，较2021 年同期分别上升2.7 个百分点和下降1.1 个百分点。

    三、负债水平处于合理范围，融资成本进一步下降截至2022 年上半年，企业净负债率和现金短债比指标达标，分别为93.3%和1.4 倍（未扣除受限制资金），剔除预收款后的资产负债率为71.1%，略超过监管要求。

    融资能力方面，大悦城融资渠道基本通畅，同时融资成本进一步下降。