神州数码(000034)公司信息更新报告：云与信创持续高增长 华为信创是大的看点

国内IT 产品、技术解决方案和服务商，维持“买入”评级

    近几年公司传统IT 分销业务维持稳定发展，同时积极拓展云服务业务及信创业务，取得显著成效。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为10.73、12.74、14.92 亿元，EPS 分别为1.62、1.92、2.25 元/股，当前股价对应PE 分别10.7、9.0、7.7 倍，维持“买入”评级。

    业绩平稳增长，云与信创高速增长

    （1）2022 年上半年公司实现营业收入576.74 亿元，同比增长1.72%，其中云服务和信创两大战略业务继续保持高速增长，云业务收入为23.71 亿元，同比增长40.4%；自主品牌业务收入为8.01 亿元，同比增长52.47%；IT 分销和增值业务收入为544.95 亿元，同比基本持平。（2）上半年公司实现归母净利润3.90 亿元，同比增长400.61%；实现扣非归母净利润3.77 亿元，同比增长10.37%。公司销售毛利率为3.85%，同比提升0.2 个百分点。财务费用同比增长59.41%，主要由于人民币贬值，形成汇兑损失。

    行业信创需求加速释放，公司落地运营商与金融领域多个标杆项目在政策推动下，重点行业信创的相关需求有望持续释放，迎来新机遇期。上半年公司获得了多个来自运营商和金融大客户的订单，并且赢得了“中国移动2021年至2022 年PC 服务器集中采购”、“中国移动2021 年至2022 年PC 服务器集中采购补充采购”、“厦门市公安局大数据项目”等多个标杆项目。

    云业务高速发展，服务能力持续提升

    MSP 业务领域，公司积极推动MSP 服务向MSP+升级，在多个行业落地云原生相关项目，云管理服务能力持续提升。ISV 业务领域，TDMP 数据脱敏产品上线阿里云生态集成认证中心，成为首批数据脱敏类独家产品，获得专业机构、合作伙伴的多维度认可。

    风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。