隆基绿能(601012):产能扩张稳步推进 新型技术放量在即

类别:公司 机构:万和证券股份有限公司 研究员:朱志强 日期:2022-09-02

公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营收 504.17 亿元,同比增长43.64%;归母净利64.81 亿元,同比增长29.79%;扣非归母净利64.05 亿元,同比增长30.58%。单季度来看,22Q2 公司实现营收318.22 亿元,同比增长65.36%;归母净利38.17 亿元,同比增长53.23%;扣非归母净利37.58 亿元,同比增长51.27%。

    硅片、组件双龙头,产销持续放量。公司凭借前瞻性的战略规划和高效的执行能力,成为全球硅片和组件双龙头,市场份额稳居行业第一梯队。2022H1,公司实现单晶硅片出货量39.62GW,同比增长3.28%,其中对外销售20.15GW,自用19.47GW;实现单晶组件出货量18.02GW,同比增长5.94%,其中对外销售17.70GW,自用0.32GW。在上游硅料供应十分紧张情况下,公司硅片、组件产销持续放量,巩固行业龙头地位。

    加大光伏主赛道研发投入,电池效率屡创新高。公司不断加强新技术的研发投入,储备多种新型电池组件技术。截至2022 年6 月30 日,公司累计获得各类已授权专利1,808 项,22H1 研发投入36.70 亿元,占营业收入7.28%,并在三条不同的技术路线上实现了电池效率的突破,创造了新的世界纪录。公司研发的P-HJT 电池效率(25.47%)、无铟HJT 电池效率(25.40%)及HJT 电池效率(26.50%)均为世界顶尖。

    有序推动先进产能建设,提升公司竞争实力。公司正加快推进鄂尔多斯年产46GW 单晶硅棒和切片项目、西咸乐叶年产15GW 高效单晶电池项目和泰州乐叶年产4GW 单晶电池项目。同时公司最新公告,预计投资25 亿推进芜湖年产10GW 单晶组件项目,将进一步扩大高效单晶组件产能,提升公司规模优势和市场竞争力。

    投资建议:首次覆盖,给予增持评级。光伏发电行业高度景气,全球新增装机规模迭创新高,公司受益于下游旺盛需求和产能扩张,盈利能力稳步提升。特别是未来硅料价格有望下降,前期受产业链价格高企所抑制需求有望释放,公司作为产品领先、成本优势显著的光伏一体化龙头企业,具有较高配置价值。

    我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为135.04/178.06/208.30 亿元,对应PE 分别为29.6/22.5/19.2 倍,首次覆盖,给予增持评级。

    风险提示:产业政策不及预期,行业竞争加剧等。