久远银海(002777)：医疗医保维持高增长 产品竞争力不断增强

投资事件：公司发布2022 年中报：营业收入规模达4.23 亿元，同比增长5.09%，归母净利润为0.81 亿元，同比下降4.97%，扣非归母净利润0.72 亿元，同比下滑7.09%。

    医疗医保业务继续高增长，公司业绩平稳发展。从业务分类来看，公司医疗医保业务实现收入2.23 亿元，同比增长25.60%；智慧城市业务实现收入0.14 亿元，同比下滑39.74%；数字政务业务实现收入1.62 亿元，同比下降15.44%；军民融合业务实现收入534.22 万元，去年同期仅为5.5 万元；互联网运营业务收入0.13亿元，同比增长104.29%。报告期内，公司医疗医保、军民融合、互联网运营等业务成长性良好，带动公司业务实现平稳增长。

    医疗IT 业务实现新突破，多产品线落地情况良好。公司医疗IT 业务采取“服务大三甲”战略，主打“1+3”智慧医院产品，即智慧医疗、智慧管理、智慧服务+智慧平台。2022 年上半年，公司新增16 家全院级信息化建设项目，其中“太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目”包含4 家三甲医院和1 家二甲医院，中标金额达1.062 亿元，创下公司医疗IT 领域中标金额新纪录。报告期内，医疗IT 业务实现新突破。公司新一代医院信息平台、数字院管系统、HRP 智慧管理平台先后在 10 余省份 100 多家医院落地应用，获得市场高度认可。

    继续加大研发投入，增强产品竞争力。报告期内，公司研发投入1.11 亿元，同比增长22.21%，远高于收入增速5.09%。公司不断完善产品性能，提升底层技术平台能力，比如针对人工智能能力，公司推出海“见智·人工智能行业应用平台”；针对企业级开发方向，公司推出“Ta+3”系列低代码敏捷开发框架等。公司主要客户为政府部门，目前信创需求旺盛。公司建立信创实验室，与主流信创企业进行合作，成功推出医疗医保、数字政务等领域信创解决方案。

    投资建议：我们预计公司2022/2023/2024 年收入分别为16.00/19.20/22.44 亿元，净利润分别为2.80/3.50/4.33 亿元，对应PE 分别为20.0/16.0/12.9 倍，给予公司“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢