埃斯顿(002747):盈利能力相对稳定 2022H1业绩低于预期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:任浪 日期:2022-09-01

  2022 H1 归母净利润同比增长21.32%,整体业绩低于预期公司发布2022 年半年度业绩报告,2022 H1 实现营业收入16.55 亿元,同比增长6.0%,实现归母净利润0.76 亿元,同比增长21.3%,扣非净利润0.35 亿元,同比下降28.8%。其中,2022 Q2 实现收入 8.51 亿元,同比下降8.1%,归母净利润0.16 亿元,同比下降46.2%,扣非归母净利润 0.1 亿元,同比下降62.6%。二季度疫情对公司生产经营活动造成一定影响,整体业绩低于预期。后续伴随疫情后国内经济逐步复苏和人型机器人新兴市场拉动,我们维持预计公司2022-2024年归母净利润为2.28/3.47/4.66 亿元,对应EPS 分别为0.26/0.40/0.54 元/股,当前股价对应的PE 分别为77.8/51.1/38.0 倍,维持“买入”评级。

      盈利能力保持相对稳定,股权激励计划彰显长期信心公司2022 H1 毛利率为33.1%,同比下降0.1pct,销售净利率为5.0%,同比提升0.3pct,盈利能力保持相对稳定。2022 H1 公司期间费用率为30.4%,同比提升0.6pct,其中管理费用率同比下降2.2 pct,公司精细化管理程度有所加强。公司2022 H1 存货为9.78 亿元,同比增加28.77%,主要为芯片等产业链紧缺环节的提前备货。同时,公司发布长期激励计划(草案),本次员工持股计划的股份总计不超过672.74 万股,本期员工持股计划的目标对象不超过200 人,主要为公司管理层和核心技术骨干,解锁条件为2022/2023 年营收不低于38/52 亿元。公司发布长期激励及员工持股计划,有助于促进公司向上发展,彰显长期发展信心。

      后疫情时代工业机器人产量有望复苏,重点关注锂电场景需求根据国家统计局发布数据,2022 年上半年国内工业机器人产量为20.24 万套,同比下降11.2%。随着制造业的复苏,为了压缩人力成本、减少对人力的依赖,制造业各领域对自动化需求会继续增加,工业机器人的产量有望很快恢复。目前工业机器人应用场景广泛,其中锂电制造的机器人需求增长较快,动力电池各环节生产线自动化水平仍有较大提高空间,对应工业机器人的潜在空间依然较大。

      风险提示:疫情影响超预期风险;订单不及预期风险;行业竞争加剧风险。