晋控煤业(601001)公司简评报告:煤价高涨业绩同比高增 资产注入潜力巨大

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:翟绪丽/张飞 日期:2022-09-01

事件:公司发布2022 年半年度报告,2022 年上半年实现营业收入88.66亿元,同比增长24.07%;实现归属于上市公司净利润23.32 亿元,同比增长71.25%;实现基本每股收益为1.39 元,比上年同期提高71.6%。

    煤价同比增长驱动业绩大幅增长。产销方面,2022 年上半年公司实现原煤产量1715.55 万吨(2.62%),商品煤销量1432.96 万吨(-0.61%),其中,塔山煤矿原煤产量1355.39 万吨,商品煤销量1116.84 万吨;忻州窑矿原煤产量44.16 万吨,商品煤销量36.65 万吨;色连煤矿原煤产量316 万吨,商品煤销量277.25 万吨。上半年煤炭销售收入为85.96 亿元,同比增长25.91%,占总营收比例为96.95%;煤炭平均售价600 元/吨(26.7%),上半年煤炭价格高位运行,拉动业绩大幅提升。其中二季度公司原煤产量852.45 万吨(0.8%),环比下降1.2%;商品煤销量为733.36万吨(4.5%),环比增长28%。下半年国内煤炭供需格局依旧偏紧,且有海外高煤价支撑作用,预计国内煤价仍保持高位,煤炭板块有望继续高盈利,带动公司整体业绩。

    集团资产注入,增产潜能巨大。2022 年4 月29 日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》,宣布重新与控股股东晋能控股集团、煤业集团签署《关于避免同业竞争的承诺函》。承诺事项包括“对保留煤炭资产,煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施,促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件(包括但不限于:产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等),并在满足注入上市公司条件之日起两年内,采用适时注入、转让控制权或出售等方式,启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序。”晋能控股集团资源储备丰厚,目前煤炭总产能约4.04 亿吨/年,后续集团优质资产注入上市公司,公司产能有望大幅提升。

    盈利预测以及投资评级:预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为49.5/54.9/60.4 亿元,当前股价对应PE 为6.3/5.9/5.3 倍。考虑到公司成本优势以及未来产能增长,目前估值较低,维持公司买入评级。

    风险提示:煤价超预期下跌,资产注入不及预期等。