中简科技(300777)：产销放量业绩高增 募投项目稳步推进

事件：中简科技发布2022 年半年报，报告期内公司实现营业收入3.15 亿元，同比+56.63%，实现归母净利润1.85 亿元，同比+96.7%，22Q2 公司实现营业收入1.42 亿元，同比+11.22%，环比-17.67%，实现归母净利润0.94 亿元，同比+51.76%，环比+3.65%。

    22H1 千吨线产销放量，碳纤维业务高速增长。据公告，22H1 公司总产量139 吨，同比+150%，发货量 131 吨，同比+72%，1000 吨/年国产T700级碳纤维产线持续放量；分板块看，碳纤维、碳纤维织物业务营收2.64、0.51亿元，同比+69%、+13%，毛利率72.3%、69.9%，同比-6pct、-11.4pct，毛利率同比有所下降主要系公司千吨线投产后，相关折旧转移到生产成本所致；在手订单方面，公司与客户A 签订的6.4 亿元及21.7 亿元大合同本期/累计确认销售收入为2.4/5.6 亿元、0.4/0.4 亿元，未来营收增长有保障。综上所述，22Q2 公司实现毛利润1.07 亿元，同比+5%，费用率（四费&税金）为4.2%（同比-21.6pct，管理费折旧转成本）。

    定增募投项目持续推进，看好碳纤维中长期需求增长。在建工程方面，据公告，目前公司定增募投的高性能碳纤维及织物产品三期项目进展顺利，施工方案和设计已经固化，各项前置手续审批已完成，土建工程施工完成90%，设备订货合同签订率达 70%，公司有望在2022 年底完成一条氧化碳化线、一条原丝线的总装，为2023Q1 转入调试及小批试运行阶段提供先决条件，也为全年供货任务的达成提供了基础，此外，公司通过购置新地块用于三期工程，拓展产业化发展空间。中长期看，据《全球碳纤维复合材料市场报告》，2016-2021 年中国航空航天碳纤维领域需求高速增长，CAGR 达38.5%，随着民用客机国产化提上日程，碳纤维市场有望扩容，公司 ZT7 系列碳纤维产品已经率先稳定批量在航空、航天领域应用多年，常年积累的技术优势转化为客户黏性，积累了良好的市场口碑，新一代碳纤维在不同应用领域的多型号应用验证进展顺利，供需两旺下公司未来有望持续受益。

    投资建议：预计2022-2024 年归母净利润为4.6、6.5、8.5 亿元，维持买入-A 投资评级。

    风险提示：下游认证及开发不及预期，项目建设进度不及预期。