抚顺特钢(600399)2022中报点评:22H1公司高温合金承压 未来成本压力有望释放

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2022-09-01

  中报业绩概要:2022年H1公司实现营业收入38.15亿元,YoY+1.24%,实现归母净利润1.83亿元,YoY-57.50%;其中2022Q2实现收入19.93亿元,YoY+1.42%,归母净利润亿0.98元,YoY-62.12%。

      原材料价格上涨导致利润承压,当前价格基本恢复至正常水平,毛利率压力有望进一步释放提升盈利质量。镍钴作为高温合金主要原材料,2021年Q4起价格快速拉升,加之公司无法完全将原材料价格上涨增加的成本转移至下游用户,高温合金毛利率承压拖累公司整体毛利率水平。随着当前镍价回落至约18万元/吨左右以及钴价维持在36万元/吨左右水平,预计高温合金等业务原材料成本上行压力将大幅缓解,毛利率也将恢复以前年度的高水平。

      技改项目稳步推进,巩固行业龙头地位。公司高端产品的产能利用率始终保持较高水平,为了进一步推动公司业务发展,公司分别在2020、2021和2022年进行产能的建设,预计项目全部建设完成后,将进一步提升公司产品的供应能力,增加公司高附加值、高技术含量产品比重,提高公司对国防军工、航空航天、国民经济重点行业原材料需求的保障能力,也为公司增加了新的利润增长点,提升公司核心竞争力,对公司未来发展产生积极影响。

      投资建议:公司在手订单饱满,未来伴随成本端压力进一步缓解,公司将迎来盈利修复。预计公司22-24年实现归母净利润6.05/13.76/17.70亿元,同比-22.8%/+127.4%/+28.6%, EPS分别为0.31/0.70/0.90元,给予“买入”评级。

      风险提示:原材料价格不及预期,产能建设不及预期,订单获取不及预期