北京银行(601169):规模平稳增长 中收增长亮眼

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟 日期:2022-09-01

规模平稳增长,中收增长亮眼

    北京银行于8 月30 日发布2022 年中报,22H1 营业收入、归母净利润分别为339 亿元、136 亿元,同比+1.7%、7.9%,增速较一季度-0.4pct、+1.3pct。

    中间收入亮眼是业绩增长主要驱动力。鉴于息差下行,我们预计22-24 年营收增速为4.3%/6.7%/7.5% , EPS 为1.13/1.20/1.29 元( 前值为1.14/1.22/1.30 元),22 年BVPS 预测值11.10 元,对应PB0.37 倍。可比公司22 年Wind 一致预测PB 均值0.75 倍,北京银行持续推进零售转型,并加大数字化转型力度,较同业估值折价空间有望缩小,我们给予22 年目标PB 0.53 倍,目标价由6.22 元调整至5.88 元,维持“增持”评级。

    规模增长平稳,息差下行

    1-6 月年化ROE、ROA 分别同比+0.10pct、+0.02pct 至11.78%、0.87%,盈利能力稳健增长。6 月末总资产、贷款、存款增速分别为+4.6%、+7.4%、+8.8%,较3 月末+1.0pct、+0.1pct、-0.3pct。资产平稳增长,贷款占比基本稳定。6 月末零售贷款/总贷款较21 年末-1.3pct 至33.9%,主要受到疫情影响。存款活期率较21 年末-1.1pct 至42.7%。1-6 月净息差为1.77%,较2021 年全年-6bp,主要受到资产端定价下行拖累。1-6 月生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.87%、2.17%,较2021 年全年-20bp、-10bp。其中22H1 贷款收益率-20bp,主要由于实体需求不足、LPR 下行。

    中收高增长,零售转型推进

    1-6 月中间业务收入同比+30.4%,增速较1-3 月-5.8pct,但仍保持较高水平。

    22H1 中收占营收比重为12.6%,同比+2.8pct。其中22H1 年代理及委托收入同比+46%,表现亮眼。6 月末非保本理财余额3550 亿元,较2021 年末-0.1%。北银理财已获准筹建,未来理财规模有望稳步增长。22H1 零售业务营收占比达到31%,较2021 年+2.9pct,占比有望持续提升。6 月末零售AUM 达到9500 亿元,较21 年末+7.7%。H1 成本收入比为21.6%,同比+1.2pct,主要由于加大科技投入。

    资产质量承压,资本充足率下降

    6 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.64%、195%,较3 月末+20bp、-17pct,或由于城投、地产等重点领域风险暴露。关注率较21 年末+49bp至1.97%,逾期90 天以上贷款/不良贷款为98%,较21 年末+34pct,潜在风险压力提升。Q2 年化信用成本为1.38%,同比-7bp,驱动利润释放。Q2年化不良生成率为1.48%,较Q1 +64bp,不良生成压力较大。6 月末资本充足率、核充率分别为14.35%、9.69%,较3 月末-0.21pct、-0.18pct。

    风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。