华特气体(688268)：Q2单季度业绩创新高 特气业务有望维持高增长

　　投资要点：

    　　公司发布2022 年中报，业绩超出预期：报告期内公司实现营收8.84 亿元（YoY+37%），归母净利润1.18亿元（YoY+79%），扣非归母净利润1.13 亿元（YoY+92%）。Q2 单季度实现营收5.00 亿元（YoY+41%，QoQ+30%），归母净利润0.79 亿元（YoY+107%，QoQ+102%），扣非归母净利润0.77 亿元（YoY+125%，QoQ+120%）。业绩超出预期。上半年公司综合毛利率为28.21%，同比提升3.75pct，净利率为13.37%，同比提升3.2pct。Q2 单季度毛利率为30.12%，同环比分别提升4.71pct 和4.4pct，净利率为15.81%，同环比分别提升5.04pct 和5.64pct。上半年公司经营活动产生现金流量净额为50 万，同比降低96%，主要系公司增加原材料备货所致。上半年公司持续加大研发投入，在研项目48 项，研发费用3330 万元，同比增长81%。

    　　半导体客户需求放量，稀有气体价格大幅上涨，公司特气业务增速显著。上半年公司普通工业气体和气体设备业务受经济大环境影响同比略有下滑，但是特种气体业务增长显著，在报告期内实现营收6.58 亿元，同比增长79%，主要源于几个方面：第一新产品一氧化碳、一氧化氮在下游半导体客户端放量带来增长，同时两者作为新品类，毛利率也较高；第二受俄乌战争影响，全球光刻气供应趋紧，价格随稀有气体大幅上涨，据百川资讯数据显示，Q2 季度国内市场稀有气体平均价格氖气14716 元/立方米（YoY+5071%，QoQ+182%），氦气2931 元/立方米（YoY+101%，QoQ+73%），氙气486912 元/立方米（YoY+410%，QoQ+48%），氪气50087 元/立方米（YoY+371%，QoQ+55%）；第三原有优势产品氟碳类、氢化物类产品产能及客户端份额齐升；第四公司开拓新客户也带来一定的增量。未来随着国内晶圆厂的陆续扩产，叠加全球贸易环境不确定性，刺激国产材料替代进程，我国电子特种气体企业也迎来发展的战略机遇期。目前公司特气产品包括氟碳类、氢化物、光刻混合气、氮氧化合物、碳氧化合物等，同时公司由小品类延伸大品类，以硅基类产品为切入点，布局乙硅烷的合成项目建设，预计今年将完成建设以及小试。

    　　高端应用领域不断突破，前瞻性研发布局带来先发优势。公司研发产品具备较强的前瞻性，及早对前沿领域特种气体进行了研发布局，并成功进入了大规模集成电路、新型显示面板、光伏能源、氢能源等领域客户的供应链，形成了较强的先发优势。公司目前已经基本覆盖了内资12 寸芯片厂商，超过15 个产品已经批量供应14nm先进工艺，不少于10 个产品进入7nm 先进工艺，高纯三氟甲烷已应用到5nm先进制程工艺，高纯锗烷已通过韩国第一大存储器企业先进制程（5nm）的认证。第三代功率器件半导体方面，公司也已进入到全国最大的氮化镓厂和碳化硅厂的产品供应。

    　　持续深化特种气体布局，扩大产能规模的同时进一步丰富产品种类。公司在8 月19 日公告，拟发行可转债募集资金不超过6.46亿元，用于年产1764 吨半导体材料建设项目以及研发中心建设项目等。其中年产1764吨半导体材料建设项目总投4.66 亿元，建设周期24 个月，产品包括高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、高纯六氟丙烷及其异构体、电子级溴化氢、电子级三氯化硼、超高纯氢气以及超纯稀有气体等，项目全部达产后预计实现年均销售收入7.13 亿元，年均净利润约1.21 亿元。研发中心建设项目主要是为了满足公司日益增长的研发场地以及研发设备需求，该项目总投资7665 万元，建设周期2 年。

    　　投资分析意见：公司持续完善特气业务布局，丰富品类的同时不断向合成段拓展，下游客户端需求放量叠加部分产品价格上涨，公司特气业务将维持高速增长，上调公司2022-2024 年归母净利润预测为2.15、2.90、3.86 亿元（原值为1.71、2.34、3.28 亿元），对应PE 分别为49、36、27X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国内半导体投产进度不及预期；新产品开拓不及预期；原材料价格持续上涨。