华特气体(688268)：22H1业绩超预期 特气品类拓展积极

　　事件：8 月29 日，公司发布2022 年中报：22H1 实现营收8.84 亿元，同比增加36.51 %；实现归母净利润1.18 亿元，同比增加79.40%；实现扣非归母净利润1.13 亿元，同比增加92.48%。

    　　业绩超预期增长，电子特气增速显著。22Q2，公司实现营收5 亿元，同比增加41.34%，环比增加30.47%；实现归母净利润0.79 亿元，同比增加107.29%，环比增加101.66%；实现扣非归母净利润0.77 亿元，同比增加125.06%，环比增加120.70%；综合毛利率为28.21%，较去年提升了3.75pct。公司业绩超预期主要系特种气体需求旺盛。22H1 公司实现特种气体营收6.58 亿元，同比增长78.96%；其中电子特种气体收入增长显著，同比增加127.57%。根据亿渡数据预测，2025 年中国特种气体市场规模将达到691 亿元，2020-2025 年行业复合增速保持15%以上。随着特种气体市场的高速增长，公司营收和归母净利有望同步增长。

    　　高研发投入确保技术领先性、募集资金扩大产能布局新产品。22H1,公司研发投入为3329.75 万元，同比增长80.86%，投入金额与同比增速创下历年同期之最，在研项目包括高纯二氟甲烷研发、硅基前驱体-TSA 研发、高纯锗烷合成与转充技术、六氟丁二烯合成与纯化研制等，项目合计达48 个。公司积极拓展业务，拟募集不超过6.46 亿元，其中3.83 亿元用于半导体材料建设项目。项目达产后将新增高纯一氧化碳、高纯一氧化氮等特种气体年产能1,764 吨，新产品包括高纯六氟丙烷及其异构体、电子级溴化氢、电子级三氯化硼，其中，公司规划生产高纯一氧化碳180 吨/年，高纯一氧化氮40 吨/年，高纯六氟丙烷及其异构体800 吨/年，电子级溴化氢300 吨/年，电子级三氯化硼300 吨/年，相关产品具备较大的未来市场空间和国产替代空间，预计为公司带来年均销售额7.13亿元。

    　　高端产品获得客户认可，下游行业高景气度带动需求提升。华特气体在高端应用领域逐步发力，实现国内8 寸、12 寸集成电路制造厂商超过 80%的客户覆盖率。公司有不少于15 个产品批量供应14nm 先进工艺，不少于10 个产品供应7nm 先进工艺2 个产品进入到 5nm 先进工艺。公司已进入到全国最大的氮化镓厂和碳化硅厂的产品供应。公司目前是国内唯一同时通过荷兰 ASML 公司和日本 GIGAPHOTON 株式会社认证的气体公司。公司主要客户包括长江存储、中芯国际、华润微电子、华虹宏力、台积电等。目前公司前五大客户占比达36.78%，相较2021 年提升12.84%。根据JW insight 预测，2022-2026 年中国大陆将新增25 座12 英寸晶圆厂，总规划月产能超过160 万片。随着下游晶圆厂的扩产项目陆续投产，电子特种气体的需求量有望持续提升。

    　　投资建议：考虑到中报业绩超预期，公司积极拓展新产品，下游扩产导致特种气体需求量提升，我们上调公司的盈利预测，预计公司 2022-2024 年营收分别为18.50/22.42/27.36 亿元，归母净利润分别为 2.23/2.92/3.79 亿元，对应现价 2022-2024 年的PB 为6.7/5.7/4.7 倍，PE 为 47/36/28 倍，我们看好公司在特种气体领域的竞争力以及业务成长性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：募投项目建设不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动。