北方华创(002371):下游高景气持续 盈利能力提升

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2022-08-31

  2Q22归母净利润超5亿元,盈利能力大幅增强。1H22公司营收54.43亿元(YoY50.9%),归母净利润7.55 亿元(YoY 143.2%),扣非归母净利润6.45 亿元(YoY186.8%),毛利率和净利率分别为46.4%和16.1%(YoY +3.2pct 和+5.7pct),销售/管理/财务/研发费用率为5.7%、9.3%、15.1%、-0.7%(YoY -0.5pct、-2.0pct、-2.3pct、-0.5pct)。其中2Q22 营收33.08 亿元(YoY 51.4%,QoQ54.9%),归母净利润5.48 亿元(YoY 230.9%,QoQ 165.5%),扣非归母净利润4.90 亿元(YoY 154.2%,QoQ 215.3%,预告:4.4-5.3 亿元)。1H22 业绩提升主因2022 年上半年受下游市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,期间费用率受营收规模效应影响实现下降。

      上半年电子工艺装备收入增长45.1%,电子元器件收入增长72.5%。上半年公司电子工艺设备营收41.00 亿(YoY 45.1%),毛利率36.5%(YoY +1.55pct)。

      主因公司集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入国内主流fab;泛半导体领域的光伏TOPCon 关键设备批量供应,Mini/Micro LED 设备进入主流产线,第三代半导体设备实现批量销售。电子元器件上半年实现营收13.34 亿元(YoY 72.5%) , 毛利率76.7%(YoY+3.4pct),高精密电阻、电容等多项新产品实现客户导入,市场地位日益巩固,整体业务同比实现较快增长。

      2021 年非公开发行募集资金85 亿元扩充产能迎本土晶圆扩产大周期。近期,华虹携大基金II 完成华虹无锡增资;广州粤芯宣布第三期产线建设;中芯集成科创板IPO 申请获受理,拟募资125 亿元人民币投建MEMS 和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目、二期晶圆制造项目;晶合集成科创板IPO 注册获批,拟用于工艺研发及收购厂房等,中芯国际、长江存储、合肥长鑫等本土晶圆厂进入产能密集建设期。2021 年10 月公司非公开募集85 亿资金,推进“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”和“高端半导体装备研发项目”关键核心设备开发,有望在本土晶圆扩产大周期中受益。

      投资建议:国产半导体设备龙头迎本土扩产东风,维持“买入”评级。

      预计公司22-24 年营收为145.1、199.4、263.6 亿元,归母净利润20.3、28.4、37.7 亿元,当前股价对应22-24 年,77.6、55.5、41.8 倍PE 维持“买入”评级。

      风险提示:下游晶圆制造产能扩充不及预期风险,公司产能扩充不及预期风险,新产品开发不及预期的风险等。