北方华创(002371):下游持续高景气 业绩实现大幅增长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:熊军 日期:2022-08-31

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    公司发布了2022年半年度报告,22H1实现营业收入54.44亿元,同比增长50.87%;归母净利润7.55亿元,同比增长143.16%;扣非净利润6.45亿元,同比增长186.84%;基本每股收益1.43元。

    设备、电子元器件持续高增长,业绩实现大幅增长受下游市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,上半年销售收入实现大幅增长。分业务来看,公司半导体设备导入节奏加快,在IC领域主流生产线实现大批量销售,第三代半导体、功率半导体及光伏设备出货量快速增长,电子工艺装备实现营收41.00亿元,同比增长45.07%;毛利率稳步增长,22H1为36.45%,同比增长1.55pct。电子元器件产品销售规模持续扩大,实现营收13.34亿元,同比增长72.53%;毛利率维持较高水平,22H1为76.69%,同比增长3.37pct。

    盈利能力稳步提升,单季增长明显

    盈利能力稳步提升,22H1公司毛利率和净利率分别为46.38%和16.06%,同比分别增长3.23pct、5.75pct。从费用端来看,期间费用率因营收大幅增长而有所下降,22H1公司管理费用率/销售费用率/财务费用率/研发费用率分别为9.25%/5.68%/-0.70%/15.09% , 同比变化分别为-2.03pct/-0.46pct/-0.52pct/-2.29%。单季度看,公司22Q1单季度实现营收33.08亿元,同比增长51.40%,环比增长54.89%;实现归母净利润5.48亿元,同比增长130.87%,环比增长165.51%。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-2024年收入分别为141.14/184.76/237.63亿元,对应增速为45.75%/30.91%/28.62%;实现归母净利润分别为16.59/22.68/30.12亿元,对应增速为53.96%/36.74%/32.79%;实现EPS为每股3.15/4.30/5.71元,三年CAGR为40.87%。考虑到市场需求持续提升且公司是国内半导体设备龙头,维持“增持”评级。

    风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期;新品研发进展不及预期;产能扩建不及预期。